选股策略研究——价值投资在A股适用么？

市场虽然震荡，但仍将上行，不管你是纠结或犹豫。忽略短期波动，继续我们的选股策略研究吧。今天我们来做个实证研究——价值投资在A股的适用性。

为了考察企业的长期数据及其市场表现，在全部A股中，我们剔除上市时间不满6年的个股（即选取2014年1月1日之后上市的个股），以PE、ROE作为选股依据，采取中长期持有策略，观察筛选出来的股票近3年、近6年的股价表现，以验证价值投资在A股的有效性。

选择2014年1月1日动态市盈率小于10倍的股票（即0<PE<=10），共计90只个股，等权重构建一个低市盈率投资组合P1。计算该投资组合近3年、近6年区间收益率。

表1：低市盈率投资组合P1

2、市盈率选取2014年1月1日的PE(TTM扣除非经常性损益)；

如果我们进一步降低估值水平。选择2014年1月1日动态市盈率小于6倍的股票（即0<PE<=6），包含22只个股。等权重构建一个低估值投资组合P2。计算该投资组合近3年、近6年区间收益率。

通过投资组合P1、投资组合P2比较看，如果持有低市盈率的个股，从3年、6年的投资周期看，市盈率越低，收益越高。

整理近3年、近6年市场各类指数表现，分别如下：

将投资组合P1、投资组合P2的表现与同期市场各类进行比较（如图1）可知，无论是3年还是6年的时间周期内，低市盈率组合均能有效战胜各类市场指数表现。此外，市盈率水平越低，收益率越高。这说明，低市盈率（低PE）的选股策略在A股市场是有效的。