销售热度难解库存居高。1-4月商品房累计销售面积36012万平方米销售金额27656亿元同比分别增长36.50%、55.90%;4月单月销售量和金额同比分别增长44.0%、59.77%。增速虽创近年来新高但与去年同期基数较低不无关系而4月环比情况却不及3月这也验证了我们之前对后续销售难再突破的判断。近几个月较高的销量在库存端有一定的体现3月4月的待售面积环比均呈现下降的态势但即便如此整体库存水平依旧高于往年压力犹在。

受一季度市场回暖提振投资有所表现。一季度市场全面回暖热度也逐渐由一线传导至二线城市销售的高增速在一定程度上为房企加大了投资和拿地的信心。1-4月全国房地产开发投资25376亿元同比名义增长7.2%;4月单月实现投资增速9.70%。土地购置方面1-4月累计拿地5114万平方米同比下降6.5%降幅较一季度收窄5.2个百分点4月单月拿地面积1537.42万平方米同比增长8.42%。但随着一线政策的收紧以及二线城市宽松政策的效用递减投资端逐步企稳将是大概率事件。

资金端继续好转新开工大幅提升。1-4月房地产开发企业到位资金42371亿元同比增长16.8%增速较一季度提升2.1个百分点其主要贡献来自前期销售增长带来的回款增加。而前期销售的持续走高使得房企在一二线城市存在补货的动力加之部分项目赶在营改增结点前开工的综合影响下1-4月累计新开工面积43425万平方米同比增速21.40%4月单月增速达25.86%。

投资建议:随着一线政策的收紧二线城市依旧是市场热点所在建议关注布局在核心二线的中小地产股例如杭州的滨江集团、武汉的福星股份、南京的栖霞建设(600533)、长沙的北辰实业、青岛上海的上实发展等。

风险提示:库存去化缓慢投资增速回调。