一、玉米新种子过审，属公司发展的利好，但带来直接经济效益尚需时日，实现产业化创造收入仍存在不确定因素。

玉米是我国的主要粮食作物之一，是粮食丰产工程的主要农作物，也是保障我国粮食安全的主要作物之一。

本次大北农大涨的直接原因为根据《农业植物品种命名规定》，我国农业农村部科技教育司批准颁发农业转基因生物安全证书的192个职务品种目录，大北农上榜。目录品种DBN9936玉米品种为大北农控股子公司北京大北农生物技术有限公司所有。品种特点为抗虫耐除草剂，适用北方春玉米区播种。可以说，多年来玉米品种一郑单958和先玉335为主要品种，本次新品种目录的发布，可以说是玉米种子界又添生力军。

新品种真正商品化，直至产生经济效益，还需要时日。新种子获得安全证书之后，还有品种审定、产业化所需时间为2年左右，且是否成功产业化仍存在不确定因素。

二、种业仅占总营收的2.27%，对公司总营收贡献慎微。

按照公司的产品结构来看，饲料是大北农的主营业务，占总营收的87%左右。2018年报显示，饲料产品占总营收的86.36%，养殖排第2，占总营收的6.87%，种业产品仅占总营收的2.03%。

三、2019上半年营业收入同比下降10.26%；净资产收益率仅0.34%，每股收益仅0.07元

2019年上半年营业收入81.42亿元，2018年同期为90.73亿元，下降了10.26%。营业利润0.81亿，比上年同期下降48.13%。

上半年公司的净资产收益率从上年同期的1.01%降至0.34%。从2019三季报来看，大北农净资产收益率有所提升，升为3.04%，但是和行业内同类公司相比，仍处于低位水平。最新的净资产收益率，新希望净资产收益率13.49%，康达尔净资产收益率25.52%。

四、生猪发展较快，饲料销量和收入都略降。

生猪养殖发展较快，2019上半年生猪和种猪出栏97万头，同比增长26.64%，销售收入13.11亿元。

2019上半年的销售收入68.34亿元，同比下降了11.67%，饲料总销量199.48万，同比下降了6.09%，以猪饲料为主，2019上半年销量161.86万吨，同比下降8.66%。

五、市盈率已高达80.75，明显高于行业市盈率

公司的最新市盈率高达80.75，同行业公司相比，海大集团37.24，禾丰牧业13.00，新希望25.62。这么高的市盈率和相应的股价，还是需要靠业绩支撑的。

【投资小咖007观点】公司的主营业务是猪饲料，受上游产业疫情的影响，业绩下滑，直接影响公司的营业收入。近期热议的新种子通过安全认证的利好，短期内不会给公司带来直接收益。公司的生猪发展较快，增长率超25%，但是因分摊费用、疾病防控等成本，生猪养殖呈亏损状态。另外，生猪属于生物性资产，容易受自然、政策监管的影响。

公司属于农业类龙头企业，其产品结构比较科学，以猪饲料为主，同时发展生猪养殖以及种业研发，具有明显的市场优势和品牌优势，发展路径属于稳健型。未来的业绩依托于饲料产业是否能提升盈利能力，种业是否能为公司业务做出明显贡献，另外，就是生猪养殖如何扭亏为盈是我们需要重点关注的。