巴菲特在今年给股东的信里面解释了2011年回购波克夏股份的事情，并以IBM作为例子说明。这部分的讨论其实相当精彩，很推荐给各位去仔细阅读。
巴菲特说：“查理跟我都赞成，当以下两个条件满足时，我们就会回购股票：第一是公司本身有充足的资金足以应付营运与企业流动性需要，第二是股价低于保守估计的内在价值时。我们认为波克夏的内在价值远超过账面价值，在我们以账面价值110%的价格限制下，股票购回将有助于提高波克夏的每股内在价值，如果我们买得越便宜，也就会买越多，对于继续持有的股东就越有利。我们并没有兴趣要支撑股价，如果遇到市场相当疲弱，我们也可能会略为缩手，而如果我们手上的现金低于200亿元也是一样。在波克夏，财务的健全毫无疑问的是首要条件。”
一般人会希望自己持有股份的公司，股价可以上涨，但是巴菲特在去年买下来6390万股，持有了IBM大约5.5%的股权，并且未来还希望可以继续买进，因此不希望股价上涨。
巴菲特说，如果未来五年IBM股价都在200元左右，IBM在市场上回购了2.5亿股约需要500亿美元，而IBM的流通股数从11.6亿股下降到只剩下9.1亿股，这时候巴菲特持有的股权就会上升到7.0%。但是如果IBM股价上涨到300元左右，则同样500亿美元的资金只能买进1.67亿股，流通股数还有9.9亿股，而巴菲特的股权则只有6.5%。所以当你持有股票的公司回购股票的时候，股价越低，对你这个股东越好，因为你在公司持有的股权会越大。
而如果IBM在第五年赚了200亿美元，这时候持有7.0%股权和6.5%股权所分到的利润将分别是14亿美元和13亿美元，差距高达一亿美元。
巴菲特提到：We may be repurchasing Berkshire shares from some of you. 所以对波克夏股东来说，波克夏持续赚钱，但是股价不上涨，而巴菲特则持续回购股份，这时候当波克夏的股东将是非常好的。而根据Forbes的报导，波克夏的内含价值： $140000 up to perhaps $160000。因此当A股股价比内含价值更低的时候，巴菲特应该会持续找机会回购股份。
巴菲特：你可以从我的房地产投资学到什么？（上）
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