生意社：宏观刺激下棉价上涨 十月新棉上市行情是否仍可期？

2024-09-30 18:08·生意社
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9月棉价整体震荡上涨，下半月美联储、央行降息等利好消息刺激，加上天气扰动，棉花产量预期下降，在基本面与宏观面双双提振下，棉价开始回升，内外共振下棉花现货价格涨势加大。据生意社商品行情分析系统，截至9月30日3128B级皮棉现货价格在15388元/吨，较月初上涨2.90%。


期货方面：国内加大宏观调控力度，深入实施扩大内需战略。宏观利好及外盘反弹提振下，商品市场情绪转暖，郑棉价格重心也随之上移，重回万四以上。30日郑棉主力合约结算价在14540元/吨，较月初上涨6.36%。美国天气扰动较多，USDA下调美棉产量、美联储大幅降息、飓风影响因素都利好棉价，ICE期棉最高涨至74美分/磅以上，但美棉出口数据偏弱，制约棉价涨幅。截至27日，ICE期棉主力合约结算价在72.72美分/磅，较月初上涨3.15%。


行情回顾：9月上旬市场普遍预期新年度供应端将有一定的增量，据国家棉花市场监测系统调研显示，****产量达到600万吨以上，大幅高于前期预期。同时新年度籽棉收购预期价格低，叠加纺企对旺季信心偏弱，棉价一直处于震荡下行趋势。到了中下旬，USDA下调24/25年度全球棉花产量，行情小幅回暖，之后在美联储大幅降息刺激下，美棉行情大涨，带动国内价格涨势加大，内外联动下，棉价开始回暖。月底，受中国央行多项宏观利好刺激，国内棉花价格重回阶段性高位。

国内市场方面：9月中旬以来，虽然郑棉连续反弹，细绒棉基差报价、一口价应声大幅跟涨，但新疆仓储库长绒棉报价以稳为主，轧花厂、贸易商调涨信心不足。受9月中下旬天气影响，全疆机采棉采收、交售期较8月份预期推迟10天以上。另外需要注意持续雨雪风沙霜冻天气或对新疆籽棉、皮棉等级产生破坏作用。一些计划9月下旬开秤收购的轧花厂纷纷推迟收购期，棉企考虑到风险因素，主动暂缓开秤或停收，等待国庆节前后棉花市场走势进一步明朗。

供应端来看，国内商业库存持续去库但仍高于去年同期，当前国内棉花资源相对充裕。国家棉花市场监测系统最新调查结果显示，截至8月底，各主产棉区天气整体利于棉花成铃、吐絮，预计2024年新棉单产156.3公斤/亩，同比增长9.7%，总产量638.4万吨，同比增长8.2%。新花即将大量采摘上市，整体收购心态较为谨慎，随着期价上涨，套保量或有所增加。

国际市场方面：宏观提振下美棉期价重回75美分以上，在美联储进入降息周期，且美国新棉产量预计下降的情况下，美棉价格仍有支撑，再度跌破70美分/磅概率较低。据美国农业部9月全球供需预测，2024/25年度全球棉花产量2535万吨，环比调减26万吨。其中美国棉花产量316万吨，环比调减13万吨；印度棉花产量523万吨，环比调减11万吨；巴基斯坦棉花产量124万吨，环比调减7万吨。

月底美国飓风增加，利多要素增加，市场对飓风带来的影响暂持观望态度。同时美棉出口不乐观的问题依然存在，美国本年度签约进度虽然有所改善但整体签约情况仍处于历年同期低位。据美国农业部数据，截至9月19日，2024/25年度美国棉花累计签约出口115.7万吨，约占美国农业部预估年度出口量的55%；累计装运量22.7万吨。由于近期棉价上涨速度较快，市场或仍有修正空间，加上油价下跌拖累，短期棉价或震荡为主。长期看，美棉产量受天气影响较大，新年度产量可能不及预期，加上美联储今年或仍有降息概率，给大宗商品市场带来利好，对棉价仍有支撑。

下游需求方面：虽然传统旺季到来，下游开机有所上调，市场信心略有提振，纺企成品持续去库，但旺季成色不足，纺企补库谨慎。纺企反馈实际涨价后下游接受程度明显不足，成交有所放缓，订单压价较为明显，纺企盈利依然困难。棉纱走量尚可，企业正常生产出部分库存也可后续销售。目前内地纺企的成品库存多在一个月左右。不过下游需求好转并不明显，纺企补库动力不足，整体来看需求端支撑略显不足。

后市预测：国庆后新疆新棉上市量将逐渐加大，籽棉与郑棉市场的互动影响更加明显。新棉收购存在不确定性，籽棉收购价格预期偏弱，目前加工厂整体收购心态谨慎，预计接受上涨能力不足，对籽棉价格形成制约。从9月棉纺产业市来看新增订单不足，棉价仍缺乏明显的上涨驱动，尽管宏观提振效果明显，但经济及需求恢复仍是长期过程，预计十月棉价震荡整理为主，关注籽棉收购价格情况和宏观面上降息带来的影响。