自2022年11月以来，棉花期货合约的交易区间约为14美分，介于每磅76美分至90美分之间。但随着这一区间在2月份被决定性地突破，当时一场明显的反弹使棉花价格在回归现实之前短暂飙升至100美分以上，棉花的前景现在就不那么确定了。事实上，关于2024年全球棉花市场，也许最相关的问题是，价格是否会保持在80美分至90美分的长期范围内，还是会朝着一个或另一个方向突破。当前出口供应紧张和消费旺盛的市场力量表明，价格可能即将上涨。

事实上，在2024年2月初市场阻力打破之前的15个月里，76至90美分的区间一直保持不变。在此期间，直到2023年8月，美国农业部(USDA)发布了一份报告，将国内产量预测下调了15%以上，引发了自2015年以来最小的国内棉花收成，这是在中国棉花进口看起来将增加之际，预计供应将减少。

2月份棉花期货价格的飙升使市场活跃起来。根据Cotton Incorporated高级经济学家Jon Devine的市场分析，此次上涨与期货市场参与度的增加相吻合，从1月中旬开始的两个月内，活跃交易合约的未平仓合约利息大幅上涨33%，创下了本作物年的最高利息。

Devine在3月11日发表的《2024年3月月度经济信函》中引用了商品期货交易委员会(CFTC)关于不同类型市场参与者(包括实物交易员、投机者和指数基金)持有棉花期货头寸数量的数据，称“未平仓利率的增加标志着对棉花期货的投资流入”。Devine还观察到：“在这些数据中，从1月中旬到现在，投机者的头寸从数千份净空头合约(表明他们共同押注价格会下跌)转变为80000多份净多头合约(押注价格会上涨)。”。“在同一时期，5月份期货合约的价值从不足85美分增加到95美分/磅或更高。”

尽管许多人指出，当时市场的投机成分是此次反弹的主要原因，但其实物供应方面的明显紧张也可能起到了支撑作用，全球作物预测疲软有助于推高棉花价格。根据美国农业部4月15日发布的最新预测，2023/24季(8月至7月)全球棉花产量将达到1.129亿包，比2022/23季低近3%，因为主要生产商的“抵消性变化”使本季的总产量预测保持在六年来的最低水平。

美国农业部在3月早些时候的报告中还指出，巴基斯坦和巴西是唯一比去年增长72%和24%的主要生产国。但几个主要棉花生产国的棉花产量下降很好地抵消了这一影响。“澳大利亚、美国、中国和印度都在2023/24年减产。中国和印度仍然是主要的棉花生产国，占本季全球棉花产量的47%。”

在占2023/24年全球作物11%的美国，2023/24季节的作物预测将是至少14年来的最低水平。根据美国农业部估计的1210万包，今年的作物产量将比2022年的总产量低16%，接近2009/10年度1220万包的近期低点。美国农业部在4月15日的展望中还指出：“根据最新的产量估计和425万包的初始库存，2023/24年美国棉花供应总量为1640万包，比2022/23年减少约220万包，为1984/85年以来的最低水平。”。

与此同时，美国农业部估计，印度2023/24年的棉花产量为2550万包，比上一季的产量低3%，棉花总收获面积和产量都较低。“收获面积估计减少了2%，而本季全国棉花产量降至每公顷437公斤，略低于三年平均水平。预计2023/24年，印度棉花产量将占世界棉花产量的23%。”

此外，在市场需求方面，中国棉花进口量预计将增至1420万包，比2022/23年的水平高出128%，这也将支撑价格。美国农业部在4月15日的报告中指出：“这些增加的进口主要是为了补充国家储备。中国棉花进口估计占2023/24年全球棉花进口总量(4390万包)的32%，大大高于2022/23年17%的份额。”。“世界其他地区的进口量估计为2970万包。与此同时，美国和巴西是2023/24年全球主要的棉花出口国。”

与此同时，预计2023/24年全球棉纺厂的使用量将增长1.4%，达到1.128亿包，主要由巴基斯坦、印度和中国领衔，美国农业部指出，土耳其是唯一一个比前一年下降(-7%)的主要棉纺国家。美国农业部的报告证实：“虽然预计2023/24年中国的工厂使用量与去年相比没有变化，但巴基斯坦、印度、越南和孟加拉国的工厂使用预计会增加。”。“由于巴西的出口和中国的进口大幅增长，本季世界棉花贸易量预计为4330万包，比2022/23年增长17%。全球期末库存预计仍将保持在8330万包左右，略高于2022/23年度。”

国际棉花咨询委员会(ICAC)最近在4月1日发布的月度报告中承认：“全球消费是本季的一大惊喜。鉴于全球经济状况的动荡和消费者信心的低迷，我们预计本季消费将保持较低水平。事实上，早期数据表明，产量将以健康的幅度超过消费。”该报告指出，近几个月全球消费明显回升。“现在已经不是这样了。消费量比产量高出8万吨。这在一定程度上是因为随着许多大国成功降低通货膨胀，全球市场趋于稳定。”根据政府间棉花机构的数据，全球消费量比上一季增长了4%。

产量下降和消费增加的结合表明，今年棉花价格的市场动态有些乐观。事实上，廉政公署目前对2023/24季平均A指数的价格预测在85.67美分至100.62美分之间，中点为每磅92.20美分。该指数被认为是国际市场现货棉花基准价格的代表。

ICAC还预测，与2023/24年棉花季相比，2024/25年棉花季的所有主要变量——棉花生产面积、生产、消费和贸易——都有所增长。根据其报告：

面积比2023/24年增加了3%，达到3285万公顷。

产量增长了2.5%，达到2522万吨。

预计消费量将增长2.9%，达到2537万吨。

预计2023/24棉花季的贸易(进出口)将增长近4%，达到994万吨。

全球产量预计也将略有下降(0.12%)，至每公顷768公斤，从而延续其自2017/18年以来产量下降的长期趋势。廉政公署将这一下降归因于全球气候变化造成的极端天气和不利天气条件带来的害虫压力，也是全球气候问题的结果。

此外，作为棉花生产、消费和进口的全球领导者，中国很可能掌握实现全球棉花价格上涨的关键，特别是ICAC预测，2024/25年，中国的总可采面积和总产量将大幅下降近6%，分别降至270万公顷和527万吨。ICAC的报告指出：“消费量预计将增长近4%，达到810万吨，这表明中国需要进口的棉花将比2023/24棉花季多得多。”。“我们目前预测，中国将从包括美国、巴西和澳大利亚在内的主要进口伙伴增加60万吨棉花进口。如果这一预测属实，那么印度有望成为2024/25年棉花生产的世界领导者。”