2014年1-6月公司实现营业收入4

收入和利润同降。2014年1-6月公司实现营业收入4.43亿元相比去年同期下降12.64%;实现营业利润1717万相比去年同期下降64.61%;实现归属母公司所有者净利润为2150万元相比去年同期下降66.97%。实现EPS0.03元。

收入下滑毛利率下降。公司营业收入下滑主要由于海水养殖业务、食品加工业务和海洋捕捞业务分别同比下滑10.62%、18.38%和10.14%所致。整体毛利率下滑3.64个百分点至18.27%主要由于海参价格下滑拖累海水养殖业务毛利率下滑14.63个百分点至28.81%所致。

海参产量增长明显。报告期内公司鲜海参累计捕捞2424吨比去年同期增长34.59%其中:用于加工盐渍海参的鲜参量为234吨;鲜海参平均销售价格106.26元/公斤比去年同期下降15.94%。公司海参捕捞量能保持较快增长主要由于约1万亩的募投海域进入捕捞期全年捕捞面积将达到3万亩。

期间费用率上升。期间费用率上升3.4个百分点至15.75%其中财务费用率上升3.39个百分点主要由于报告期内公司因生产经营需要银行借款增加及银行贷款成本上浮所致。销售费用率下滑1个百分点主要由于报告期内控股子公司-荣成荣健食品有限公司投入的广告宣传费较同期减少490万元所致。

海参苗自给人工礁投放推进。海参育苗方面公司现有总水体30万平方米的室内育苗场和20万个室外育苗网箱海参苗完全达到100%自给预计2015年捕捞海参将基本来自自育苗种。此外人工礁投放方面目前已达到每平方3根海参管争取投放至6根海参成活率和亩产都将得到提升。

海参价格回升。海参价格近期强势回升达到150元水平强于我们先前的预期。海参苗价格近年走势随着海参价格中枢的下移而有所回落养殖热情逐步消减。随着下游消费需求企稳上游去产能化的推进海参价格有望逐步构筑底部未来可能酝酿确定性较高投资机会。

投资建议。给予公司未来三年EPS分别为0.120.18和0.23元维持公司“审慎推荐”投资评级。