今年南京市商品房市场回暖公司商品房销售业务将受益。公司商品房开发项目主要分布在南京、苏州和无锡市。其中公司在南京现有5个开发项目 合计权益建面200.75万平(其中118.63万平为幸福城经适房)占比64%。今年来南京市商品房销售增速回暖超越全国水平。截至2015年11月南京市商品房销售同比增速达到32.4%高于全国7.4%的水平。因此我们认为今年公司住宅销售有望受益于南京市市场的回暖。
今年以来公司参股设立基金管理公司和创业投资基金同时公司加大股权投资力度中城投资公司在新三板挂牌上市。2015年9月公司共同设立袁杨置星创投基金。2015年9月公司以2.56亿元认购河北银行8685万股 完成后股份占比升至3.71%。2015年9月公司对无锡锡山公司进行增资1.3亿元以促进东方天郡项目的开发。2015年10月公司参与嘉实装饰增资参股比例为40%。2015年10月公司参股的中城投资公司在新三板挂牌上市。
2015年11月公司设立房地产电商子公司将打造社区互联网服务五大功能。2015年11月6日公司公告称公司拟投资设立全资子公司江苏星连家电子商务有限公司注册资本1000万元。该公司业务范围为电子商务;建筑装饰产品的研发及信息咨询;建筑装饰材料、家私的购销等。我们认为 移动互联网改变了房地产行业客户需求和消费习惯江苏星连家成立后公司将以其为基础搭建电子商务平台围绕产业链上下游拓展业务推进社区互联网服务和家装服务。
投资建议。管理层改善预期较高推进社区互联网服务维持“增持”评级。公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248万平、136万平和67万平。近年来公司加快了商品房去化;同时公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行加大了金融股权投资力度。近期公司积极推进社区互联网服务平台建设。我们预计公司2015、2016年EPS 分别是0.20和0.26元对应RNAV 是9.3元。截至12月25日公司收盘于6.90元对应2015、2016年PE 分别为34.5倍和26.5倍。公司管理层改善预期高积极推进社区互联网服务我们给予公司RNAV即9.3元/股作为目标价(对应2015、2016年PE 分别为46.5倍和35.8倍)维持“增持”评级。
风险提示:企业转型不达预期风险公司停牌期市场重心下移。