博彦科技(002649)公布2011年年报2011年公司实现营业收入6.85亿元同比增长59.72%;实现归属于上市公司股东的净利润7164万元同比增长29.52%;实现基本每股收益0.71元业绩符合预期。

研发工程服务依然是公司主营收入的主要来源占全部营业收入的79.42%同比增长58.8%。企业应用及IT服务是2011年度增长最快的业务营业收入同比增长75.92%占整体营业收入的比例由17.51%提高到19.29%。公司毛利率水平小幅下滑4.02%主要是由于业务规模的扩张使公司人员规模迅速增加新员工的增加带来了整体工作效率的下降所致。

销售费用同比增长了111%但占营业收入比重较低。2011年管理费用占营业收入比例为16.95%与去年持平团队建设新设子公司和加大研发投入是助推管理费用增加的三大原因。营业外收入同比大幅增长406.18%主要为一系列补贴和奖励但这部分收入未来将不可持续。由于国家规划布局内重点软件企业的名单尚未公布处于谨慎原则所得税按照15%计提。

未来三年公司将着力拓展企业应用及IT服务领域的业务提高服务附加值继续积极寻求在金融、电信、能源和医药等领域的突破。公司将本着“保外增内”的原则在保证国际客户订单量稳步增长的同时加大国内市场在公司整体业务中的份额。我们预期公司未来3年EPS为0.93元1.20元和1.51元目前行业12年平均市盈率约22倍考虑公司发展速度较快我们给予公司2012年24倍动态市盈率6个月内合理价值应为22.32元我们给予其“推荐”评级。