Mysteel解读：从库存角度窥探节后棉市行情|棉花_新浪财经_新浪网

原标题：Mysteel解读：从库存角度窥探节后棉市行情来源：我的农产品网

据棉花协会最新意调查结果显示，2022年全国植棉意向面积为4310.03万亩，同比减少0.4%，其中西北内陆植棉意向增长0.9%，黄河流域和长江流域意向分别减少16.5%和2.1%。从调研结果来看，2022年棉花种植面积增加概率不大，国内棉市矛盾主要存在于供需双方博弈阶段。轧花厂方面，受高成本支撑，多数继续挺价，销售进度20%左右，继续持货待涨。下游纺织厂方面，受年前订单偏弱影响，难以接受当前高棉价带来的利润亏损压力，采购仍刚需为主。当前，棉价呈现区间震荡走势，年后仍否迎来开门红，且听笔者细细道来。

期末库存逐渐收窄

图1 2015-2022年中国棉花期末库存

近年来，中国棉花期末库存呈现逐渐收窄趋势，供应端宽松格局边际收缩。根据美国USDA1月份供需报告数据显示，2021/22年度，中国棉花期末库存预计为793.6万吨，较上一年度调增5.4万吨，库存消费比92.28%。导致期末库存略增的主要变量，在于将中国棉花进口量调减10.9万吨，消费量调减10.9万吨，产量调增5.5万吨。但整体看国内供需格局表现平稳，供应端环境有所改善。

商业库存同比收窄

图2 2019-2021年全国棉花商业库存

由图可知，2021年，棉花商业库存呈现近3年低位，库存压力有所释放。据Mysteel农产品调研数据显示，截止2022年1月21日，棉花商业库存总库存479.75万吨，环比增幅2.59%，同比增幅1.51%。同比增加的主要原因为：一是新棉价格坚挺，下游纱厂订单不足，利润亏损，难以接受当前棉花价格，补库情绪不高。二是临近春节假期，下游纺企陆续停工降开机，订单减少，节前补库意愿偏弱。当前新棉加工逐渐进入尾声，轧花厂加工量放缓，供应端累库趋势放缓，加之下游纺企节后备货刚性需求支撑下，预计节后棉花商业库存将有所收窄。

工业库存基本稳定

图3 2019-2021年全国棉花工业库存

从工业库存方面来看，2021年，棉花工业库存呈现近三年高位，其中在8月份库存出现峰值，数量为94.8万吨，较去年同比涨51.68%。进入9月份，库存开始迎来拐点，四季度库存基本呈现逐渐收窄趋势。主要受下游订单旺季不旺，产销形势转弱，纱厂利润亏损影响，纺企基本消耗前期库存为主。据钢联数据统计，截止12月底，棉花工业库存为81万吨，同比增加10.20%，环比下降4.71%。纺企补库能力逐渐减弱，市场观望情绪偏强。

当前市场节日放假氛围浓郁，纱厂陆续停工停产，开机率逐渐下降，进入新年度1月份，纺企年前备货数量较去年同期缩减，中大型规模厂家原料库存天数在30天左右，小型规模厂家库存天数平均15天。由于节后刚性需求仍在，预计节后工业库存或将有所增加。

综上所述，在国内供需格局边际收窄以及节后下游仍存在刚性补库需求支撑下，预计春节后棉市仍有上行空间。但未来仍需关注下游纺企订单、成品去库情况，以及海外疫情变化，3月美联储加息带来的影响，谨慎盲目看多。