■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2309合约16125元/吨，较前日上涨130元/吨，涨幅0.81%。持仓量649926手，仓单数17146张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16130元/吨，较前日上涨76元/吨。现货基差CF09+10，较前日下跌50元/吨。全国均价16449元/吨，较前日上涨69元/吨。现货基差CF09+320，较前日下跌70。
近期市场资讯，今日印度皮棉上市量处于折皮棉约1.7万吨，其中主要包括古吉拉特邦7140吨，马哈拉施特拉邦5100吨，特伦甘纳邦1700吨。据印度气象局数据，今年印度西南季风将于6月4日自喀拉拉邦登陆，较往年正常时间（6月1日）推迟三天。至5月19日，西南季风已进入孟加拉湾东南部地区。在新年度降雨总量整体充沛但多数区域降雨量或将偏少的预期下，未来降雨在时间和空间上的分布将对棉花种植和生长产生较大影响。美国天气方面，周末至本周加州SJV河谷和加州西南地区维持晴朗炎热的天气模式，当地新棉播种已接近尾声，棉农开始按需施用除草剂和杀虫剂来保障棉株健康生长。西得州周四至周五零星雨水不断，但各地降雨量普遍低于4mm，周末当地晴间多云。北部高原和罗令平原地区后续有强风暴来袭，或将带来暴雨、冰雹和短时大风天气。当地播种范围逐步扩大，棉农希望后续有更多持续的降雨来缓解土壤旱情。周末南得州沿海地区大部分地区天气干燥，本周初降雨概率增加，在经历了过去一周多的降雨过后，南得州棉农对目前干燥的天气模式表示欢迎，因为可以恢复户外作业。周四夜间三角州北部开始降雨，周五降雨概率30%-70%并持续至周末，其中密西西比州总降雨量在1-4mm。当地户外作业被推迟，棉农静待土壤恢复干燥后继续播种。阿拉巴马州周四夜间降雨量4-9mm，部分地区降雨较为集中，导致田间积水。当地周末分散的阵雨持续存在，本周初天气将逐步放晴。佐治亚州周末天空已经放晴，但因为土壤持续湿软，播种难以快速推进。卡罗莱纳州未来几日降水量20%-50%，户外工作短暂受阻。
国际方面，上周虽美棉周度出口数据变现欠佳，但整体受到美国农业部月度供需报告中供应端收紧且消费预期提升的影响，市场乐观情绪主导，价格延续了前一周的涨势。国内方面，四月份经济数据整体表现偏弱，但纺织消费尚可。下游织厂开机率较高，但订单增量有限。在国内消费温和复苏的背景下以及今年整体海内外种植面积减少导致供应缩减的情况下，棉价整体重心上移，长期来看，棉价仍有上涨空间，但是具体幅度需持续关注后续种植阶段以及关键生长期的种植进度与天气端的影响，此外还有下游消费向好的持续性以及国内外整体消费复苏的情况。短期内在供需两端并没有出现明显变化的情况下，预计棉价仍将维持偏强震荡的格局。
■ 策略
单边中性
■ 风险
无
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5124元/吨，较前日下跌108，跌幅2.06%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5250元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+130，相较前一日上涨10。山东地区“月亮”针叶浆5300元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+180，相较前一日上涨10。山东地区“马牌”针叶浆5300元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+180，相较前一日上涨10。山东地区“北木”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日下跌300元/吨。现货基差sp09+1030，相较前一日下跌190。
近期市场资讯，据数据网站监测，截至5月23日，生活用纸市场价格局部地区报价略涨100元/吨，低价逐渐减少。北方地区纸企开工较好，供应充足，下游刚需采买，市场交投节奏尚可；川渝地区纸企出货节奏好转，下游采买积极性增加，纸企库存压力缓解；华南地区纸价区间震荡，出货节奏较好，市场供需盘整，部分纸企存在涨价意向。
近期汇率突破7.0，进口成本仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。截止5月第2周，各港口纸浆库存205.9万吨，较上周增长0.5%，总体库存量上继续上升。近期国际纸浆发运至中国数量陆续增加，且目前各港口纸浆库存继续处于高位。外加国内市场需求转弱，下游纸厂开工率下降，只刚需采购，对纸浆价格形成有效压制。目前纸浆提前进入淡季，并且下游产品白卡纸，生活用纸也提前进入消费淡季，订单量及开工率均有明显下滑。成品纸产销持续走弱，导致纸厂对二季度消费量保持悲观态度。预计纸浆近期成交难有起色，供强需弱的态势还将持续，浆价或继续维持低位震荡的态势。
■ 策略
单边中性
■ 风险
无
■ 市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2307合约收盘价7129元/吨，环比上涨182元/吨，涨幅2.62%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7200元/吨，环比上涨110元/吨，现货基差SRO7+70，环比下跌70；云南昆明地区白糖现货成交价7000元/吨，环比上涨120元/吨，现货基差 SRO7-130，环比下跌60。
近期市场咨询，国际糖业组织本周一表示，下调2022/23年度全球糖供应过剩量预估至85万吨，大幅低于2月发布的季度报告预测的过剩415万吨。最新预估包含对欧洲、中国、泰国和印度等关键产区情况的修正，这些地区的糖产量低于之前预估，这使得基准糖价在近期触及11年高位。预计全球糖产量为1.7736亿吨，低于之前预估的1.8043亿吨；预计消费量增加23.3万吨至1.7651亿吨。德国国家统计局周五表示，德国农民将2023年秋季收获的甜菜种植面积扩大0.5%，至约39.82万公顷。
上周四市场传出“放储”的消息，但是郑盘反应却相对冷淡，依然保持震荡上涨的趋势。值得留意的是，原糖方面因为巴西乙醇价格远低于糖价，市场普遍认为巴西糖厂可能会调高糖醇比从而加大产糖上限，上周原糖价格与郑糖相反，出现了回调的趋势。造成当前外弱内强的局面，主要是国内进入销售期后，食糖供应短缺问题被凸显出来。在内外价差严重倒挂和总食糖量减产的背景下，广西现货糖价依然坚挺在7000元/吨之上，从而给予价格强力的支撑。此外考虑到放储流程，市场预计放储（或轮出）应该发生在2季度末，叠加对厄尔尼诺的预期，国内糖价相对坚挺。本周观察重点在于原糖是否继续下调，另外还要预防宏观经济衰退的交易题材。预计本周郑糖将会维持高位震荡，重点观察20日均线对郑糖主力价格的支撑力度。
■ 策略
单边谨慎看涨
■ 风险
宏观及政策影响
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