华泰期货

玉米：关注临储拍卖底价与成交溢价

1. 本周国内玉米现货价格延续上周趋势继续稳中有跌，东北、华北产区与南北方港口整体偏弱下行。期价整体震荡运行，淀粉相对强于玉米，其中5月合约一度大幅上涨;

2. 分析市场可以看出，对于玉米现货而言，在3月以来临储提前抛储预期之下，上游农户和中游贸易商挺价心理趋弱，下游企业需求放缓，带动现货价格整体转弱，本周市场消息称国家临储将于4月8日启动，每周700万吨，2014年临储玉米拍卖底价与去年持平或上调40元/吨，据此推算，在去年同等成交溢价下，玉米现货价格仍有下跌空间;

3. 对于期价而言，以2014年抛储底价较上一年度上调40元计，吉林二等黄玉米底价成交的临储玉米注册仓单成本为1440(抛储底价)+30(出库费)+40(升贴水)+150(运费加注册仓单费用)=1660元左右，这意味着目前5月和9月合约期价中隐含成交溢价分别为120和80元左右，在这种情况下，我们倾向于期价仍有下跌空间，建议重点关注临储拍卖底价与成交溢价;

玉米淀粉：成本端的转变

4. 淀粉供需方面，本周淀粉行业开机率与库存总体变动不大，但5月之前供需阶段性趋于宽松预期或依然存在，因下游需求处于季节性淡季，而供应端或继续维持高位;

5. 相对而言，淀粉成本端接下来可能发生较大转变，从新作玉米深加工企业收购价转向临储玉米拍卖成交后的到厂成本，考虑到东北地区临储拍卖成交后的到厂成本大概率低于玉米深加工企业收购价扣除补贴后的实际成本，我们预计玉米淀粉同样可能继续下跌。

综上所述，我们建议投资者可以继续持有前期9月空单与套利组合，激进投资者可以做空5月合约，因临储提前启动已成大概率事件。

风险点：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策。

弘业期货

上周五(3月30日)CBOT期货市场遇耶稣受难日假期休市。ICG发布报告显示，18/19年度全球谷物期末库存预期减少，大部分降幅集中在玉米，初步的18/19年度供需报告显示供应吃紧。

DCE方面，现货价格延续跌势，周末收购价出现跳水下跌，东北跌幅大于华北，贸易商走货加快，养殖终端深陷亏损，深加工在补贴之下盈利好转，上周地储轮换粮拍卖暂停，临储传闻几经演绎，呼之欲出，最新消息称4月8日开拍，拍卖数量700万吨，密切关注政策动向。盘面转向横盘，C1809受外盘提振高开，报收小阴线于1744元/吨，波幅和量能均有缩减，建议避险观望，激进者谨慎持空，支撑位1725元/吨，压力位1760元/吨。

淀粉方面，华北现货价格继续下跌，东北企稳，开机率和库存小幅回升，下游需求处于淡季。CS1805在上合峰会四月底限产刺激拉涨后，承压2160一线回吐涨幅，周五报收阴线于2147元/吨，不断下探上升趋势线受到支撑，在原料玉米政策动荡之际，不建议追高，密切关注开机率变化。

中信期货

观点：抛储预期影响下 玉米市场或延续弱势运行

(1)吉林、黑龙江玉米深加工补贴政策落地;

(2)南、北港口玉米库存环比下降;

(3)生猪价格环比回升。

逻辑：上周截止3月30日收盘，C1805报收1785，周跌0.78%;C1809报收1744，周跌0.40%;C1901报收1773，周涨0.17%。上游，随着国储玉米拍卖开启，以及基层余粮、渠道粮上市，市场玉米供应仍充足。下游，生猪价格大幅下滑，养殖利润处于亏损状态，养殖户补栏积极性较低，不利于玉米饲料需求的恢复，但深加工行业开机率的恢复及产能的扩张对玉米需求有所刺激，支撑玉米价格。政策方面，吉林、黑龙江玉米深加工补贴政策落地，但补贴力度大打折扣，考虑补贴时间范围较短加之抛储临近，市场提振作用有限，针对进口高粱的双反政策及进口燃料乙醇加征关税，中长期均对国内玉米市场形成利多。综上，抛储临近，预计玉米市场或延续弱势运行。操作上，以偏空思路对待。

风险因素：国家抛储政策

观点：原料成本存走弱预期 玉米淀粉期价反弹动力不足

(1)深加工行业开机率回升;

(2)深加工行业加工利润环比增加。

逻辑：上周截止 3 月 30 日收盘，CS1805 报收 2147，周涨幅0.94%;CS1809 报收 2141，周涨幅 0.14%;CS1901 报收 2141，周涨幅 0.19%。临储拍卖临近，原料玉米价格或继续走弱，成本支撑有限，且目前淀粉行业开机率处于高位，淀粉供应充足，下游需求较弱。黑吉两省补贴政策对淀粉价格形成利空。预计淀粉期价或偏弱运行。操作上，以偏空思路对待。风险因素：环保政策影响企业开工率;玉米政策影响力会传递到玉米淀粉市场

银河期货

【重要资讯】

1. 今晨锦州港15%水分主流收购价格1800元/吨，较上周跌40元/吨，价格连续多日走弱。

2. 受东北市场和春耕影响，华北上市活跃，主要深加工企业开始压低收购价格，带嫩恩企业库存好转至10-15天。

3. 当前主产区淀粉加工利润表现良好，开机供给追平去年同期，但淀粉周度平衡表显示企业库存天数增长有限，下游谨慎观望，渠道库存有限，后期一旦调整到底，或会发生反弹行情。山东淀粉成交参考2450元/吨，吉林2250-2300元/吨，玉米原料价格仍是支撑淀粉价格的主力，但支撑有所松动，周内趋弱。

近期关注：临储政策， 4月消费。

【交易策略】玉米近月区间震荡，远月1750之下不建议追跌;淀粉近弱远强。

英大期货

玉米横盘震荡，建议回调做多

国内盘面：周五DCE玉米C1805合约延续低位振荡，终盘报1785元/吨，涨幅0%，持仓减少14988手至297176手。

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)美玉米期货因耶稣受难日休市。

消息面：1、全国多个区域铁路运输费用有望下调。最近市场盛传：自4月1日起至6月30日我国部分区域粮食铁路运费将下浮25%~30%甚至更多，虽然目前我国大部分南方销区水路运输占据主导，铁路运费下浮与提高竞争力有一定关联，但从时间安排来看，有市场人士表示，关外至关内铁路运费下浮无疑有利于未来临储玉米拍卖后出库运往南方主要销区。2、猪价摆脱早前的横盘整理状态，今日飙涨0.08元/公斤。当前猪价的跌幅开始缩窄，加之清明五一节日提振猪肉需求，预计猪价没有太多下跌空间。由于持续的全养猪业的亏损也让温氏、正邦等各大规模养猪场苦不堪言，在涨势的带领下，其也开始集体抬价，上调生猪出栏价格，养殖户惜售明显，预计短期内猪价或有所回涨。

现货方面：锦州港地区水分15%、霉变2%以内新粮报收1810-1850元/吨，平舱价1855-1895元/吨，较昨日持平。

总结：供应方面：地方拍卖玉米的投放步伐加快，同时随着气温回升，农户不易储藏玉米，考虑到国家临储拍卖时间的临近，后期屯粮风险渐显，促使市场余粮出货积极性增加，供应方面或转宽松。需求方面：深加工企业开机率逐渐恢复，企业有补库需求，但是成本高涨的同时导致企业陷入亏损，同时下游需求较淡，企业难以转嫁成本风险，企业对于上游高粮价的接受能力有限。生猪方面，春节后，市场中的大体重生猪基本已经出栏完毕。当前生猪价格延续跌势，恢复补栏的积极性较低，难以提振饲料需求。综上所述，经历前期补库需求的采购之后，市场供需逐渐恢复理性，同时地方拍卖凸显政策性平抑玉米价格的信号，后期一旦国家临储拍卖启动，玉米市场价格走势终将被其所左右。操作上建议，回调做多。

浙商期货

市场整体偏弱运行 下方空间有限

基层囤货农户及贸易商担心临储泄库，叠加气温回升增加存储难度，售粮积极性明显提升，市场阶段性供应增加，市场心态整体偏空。需求方面，生猪市场疲软依旧，补栏意愿较弱，饲料消费疲软;深加工下游需求进入淡季，加工效益不佳;吉林、黑龙江补贴时间有限，补贴力度较去年有所减弱，补贴效果较弱;而政策敏感期下游企业收购谨慎，企业持续下调玉米收购价格。整体来看，市场供需主要矛盾仍在临储库存，储拍卖提前传闻进一步打压市场心态，玉米整体趋弱运行，但下方空间有限，注意关注开拍时间。

以上内容仅供参考，不构成操作建议。

（原标题：玉米趋弱运行但下方空间有限 玉米价格行情分析（20180402））