受益于丙烯价格走低异丙醇胺替代乙醇胺的趋势明显加快随着《建筑设计防火规范》的实施聚氨酯保温板的销售收入成倍提升短期来看特种聚醚、异丙醇胺项目下半年将建成投产长期来看随着12万吨环氧丙烷建成投产公司将新增净利润1个亿公司联合上海锂景新能源新建2000吨正极材料产品技术壁垒非常高可以显著提升三元材料的安全性预计净利率为30%左右。考虑到下半年有新增产能投产我们维持原有的业绩预测预计16-18年的EPS为0.24/0.33/0.48元维持“买入”评级。
公布2016年半年报1-6月实现销售收入8.6亿同比减少12.04%归属于上市公司股东的净利润为6329万同比增加1.87%预计1-9月份净利润同比增长-10%-10%每股收益为0.12元。分业务来看硬泡组合聚醚的销售收入同比下滑20.27%毛利率小幅下滑收入下滑的主要原因是原材料价格下跌导致产品价格出现了下滑异丙醇胺的销售收入同比下滑了1.09%销量预计同比增长20%毛利率从24%提升到了32%左右保温材料的收入同比增长了2倍以上硬泡组合聚醚销售收入下滑导致业绩低于预期。
新增3万吨特种聚醚即将投产主要应用在涂料、TPU弹性体等领域5万吨异丙醇胺改性项目预计2016年第4季度投产聚氨酯保温板的现有产能为750万平米未来新增750万平米预计第3季度建成投产长期来看新建12万吨环氧丙烷预计2017年6月建成投产按照我们的估算环氧丙烷的单吨净利润预计在1000元/吨左右12万吨的环氧丙烷将新增1个亿的净利润。
公司联合上海锂景能源进军锂电池正极材料领域计划投资8800万新建2000吨锂电池正极材料目前该产品具有非常强的技术壁垒国内没有企业能实现量产主要与三元材料复牌按照7:3的比例复配以提升三元材料的安全性能。按照公司测算完全投产后预计实现收入2.56亿实现净利润7100万左右。
风险提示:新项目产能释放的进度低于预期。