我之前在“黄金与白银”一文中曾经提到，在2009年第四季的时候，我从我所能拿到的资料推估黄金的生产成本大约是500美元左右，今天看到这份研究报告，的确在那时候的生产成本就是500美元，只是也发现从2007年初到现在，黄金生产成本竟然已经从350美元上涨到650美元了！这相当于15%的年化增长率。

根据该研究报告指出，燃料占总成本大约15-30%，因此2007年初到2008年中的生产成本上涨，主要应该就是油价从50美元涨到140美元所导致的，如果以燃料成本占30%来估计，原油上涨三倍就几乎要把总成本推升超过一倍了。而另外还有30-40%的劳动成本，但这部分就比较难去估算。

相对于成本的增幅，2007年初黄金650元的价格一直到2011年中1500元的价格，则是年化达20%的增幅。因此即使成本增加很多，但黄金开采和炼制的公司其实是赚更多的。在2007年，毛利率可达46%，但是在2011年中，毛利率更高达56%

所以以成本上涨幅度和毛利率的计入，黄金基于成本与公司运作的合理价格应该在900美元左右，而如果低于700美元则反而变成是超卖范围了。不过目前1800的高价，是高得有点过头的。

不过如果以相同的成本增幅来算，那么到2015年底，黄金的生产成本会变成是1200元，到时候如果黄金还是1800元，那却又变成是合理价了，但这种生产成本增幅实在是不太正常的。

巴菲特：你可以从我的房地产投资学到什么？（上）

本部落格之资料及意见为个人投资纪录与分享，并非任何投资标之交易建议，亦不负盈亏之责任。