好当家(600467)发布2016年报:报告期内公司实现营业收入10.60亿元同比增长7.38%实现归母净利润4312万元同比增长22.51%实现基本每股收益0.03元。2016年利润分配预案:每10股派发现金红利0.10元(含税)。
种苗实现全部自繁成本下行打开盈利空间。2016年公司鲜销海参单价89元/公斤而上年同期为97元/公斤海参产品实现营业收入3.89亿元同比下降20.28%。尽管海参全年均价有所下滑但2016年公司捕捞的海参已全部为自繁种苗成本下降明显我们估算生产成本从2015年的80元/公斤左右降至60元/公斤左右带动海参毛利率提升9.23个百分点至29.65%。海参行业经历4年调整参价于2016年秋捕时终于迎来上涨从今年情况看已完成捕捞的福建参售价达到96元/公斤预计北方参开捕价有望达到120元/公斤奠定全年景气回升基础。从公司自身角度看种苗成本已显著降低以每公斤90元的完全成本计算若海参均价达到120元/公斤则海参养殖贡献利润将超过1.2亿元全年盈利有望实现大幅增长。
获得直销牌照颠覆传统销售模式。今年2月3日国家商务部正式公示了公司获得直销经营许可证未来公司将从完全生产型企业向营销服务型企业转变。公司聘请了具有多年从业经验的直销负责人对于直销业务定位、发展路径、产品定位等都已有明确而清晰的规划。我们认为好当家在开展直销业务模式方面已有充分的准备。产品方面作为国内最大的海参养殖企业公司的海参保健品拥有充足的原材料保障以此为依托再进行品类的扩充就水到渠成;人员方面核心管理团队已经就位管理人多年积累的产业经验和教训将保障直销业务的顺利推进;政策方面国家对直销的态度逐步开放公司作为上市企业公众形象良好也将受到政策的鼓励。未来两年公司直销业务有望实现快速的扩张在打开新成长空间的同时也将拉动海参养殖产品的销售业绩或将迎来爆发。
主要不确定因素。海参价格大幅下滑直销业务推进不达预期。