事件：公司发布2017年年报。2017年公司实现营业收入7.83亿元，同比增长116.88%；实现归母净利润0.70亿元，同比增长99.09%。
众泰座椅实现供货，乘用车业务放量。2017年，公司实现乘用车座椅营收2.44亿元，同比增长1732.78%。主要是公司对众泰T700实现了供货。目前，公司乘用车座椅已经实现了月1.2万套的产销，满足了客户的批量要求。当前，公司已经获得了上汽AP31、IP31、EX21等车型的供货协议，随着定增产能的逐渐投产，乘用车业务将持续放量。
乘用车座椅国产替代大势所趋，公司乘用车业务成长性好。乘用车市场竞争激烈带来整车价格下降，带来主机厂降成本的需求。座椅的成本占整车成本的5%左右，单车价值量大，且国内市场主要由外资企业供应，是主机厂降成本的重点之一，国产替代大势所趋。
商用车、工程机械座椅实现高增长。受益于工程机械行业复苏以及重卡行业高增长，2017年，公司实现工程机械座椅营收2.35元，同比增长63.27%；商用车实现营收2.35亿元，同比增长80.30%。根据我们测算，明年重卡市场仍有100万辆左右的销量，行业景气度将维持。
风险提示：1）乘用车客户拓展风险。公司未来业绩增长主要来源于乘用车客户的拓展。虽然当前已经拓展了众泰、上汽、新大洋等客户，但是目前仅众泰实现了较大规模的量产，其他客户大规模量产还存在不确定性，对公司未来的业绩影响较大。2）原材料价格波动风险。公司采购的原材料主要包括钢材、冲压件、皮革及面料、海绵原料，占公司生产成本的比重较大，且公司对于钢材、海绵原料等大宗商品的议价能力较弱。因此，原材料价格的波动将对公司毛利水平带来影响。3）销售价格下降的风险。座椅作为汽车中单车价值量较大的零部件，是主机厂降成本的重点之一。公司作为乘用车座椅的新进入者，议价能力相对较弱，因而产品销售价格下降的风险较大。4）出口市场低迷的风险、汇率的风险。公