2012年一季度业绩概述:公司实现营业收入2.16亿元同比增长69.83%;营业利润7479.31万元同比下降40.73%;归属母公司所有者净利润5419.84万元同比下降46.45%;基本每股收益0.12元/股。
投资收益下降增收不增利。公司主营业务涉及房地产开发及物业管理、出租车运输、物流业以及酒店管理经营地区主要为广东、湖南和西安。近期以来公司逐步剥离清理非地产业务集中力量做大做强房地产开发业务。报告期内公司出售了部分新风花园房产导致营业收入增长且毛利率同比提升34个百分点至70%但净利润依然出现下滑的原因主要在于投资收益大幅下降去年同期公司转让了旗下控股子公司获得投资收益1.06亿元而本期无。
销售略有增长。公司期内销售的主要为西安“鸿基·紫韵”项目以及其余项目的尾盘销售商品及提供劳务收到现金2.61亿元同比增长5.39%。截至2012年一季度末尚余预收款项4.81亿元较年初增长10.83%业绩保障度一般。
拿地依然较积极。报告期内公司通过招拍挂以及受让大股东宝安集团旗下惠州房地产公司共新增43万平米土地储备公司表示在2012年公司计划在二三线城市继续新增2-3个项目可持续经营能力逐步提升。
资金面良好。截至2012年3月底公司账面现金为3.99亿元较年初增长10.05%手头现金对于短期债务的覆盖率达到4.27短期偿债能力充裕。真实负债率仅为21.51%低于行业平均水平。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2012年-2013年EPS为0.16元、0.21元以最新收盘价5.06元计算动态市盈率为32倍和24倍公司项目储备较少新拿项目预计于2013年起才能逐步贡献收益维持“中性”评级。