公司披露2019年半年度报告公司实现营业收入711.41亿元同比增长19.48%;实现归母净利润99.55亿元同比增长53.28%。毛利率为39.77%较去年同期提升4.36个百分点;销售净利率为18.22%较去年同期提升2.62个百分点。本期利润高增系高毛利项目进入结转周期且本期结转项目权益比例较高。
销售稳健增长深耕核心城市群。2019年1-7月公司实现签约金额2796.61亿元同比增长16.92%;实现签约面积1823.94万平方米同比增长12.46%;销售均价为1.53万/平。公司坚持聚焦一二线城市及核心城市群待开发土储7618万方其中一二线城市4614万方占比60%以上;珠三角和长三角城市群3498万方占比46%。
融资能力优异加强回款管控为发展蓄力。上半年公司新增项目44个新增计容建面826万方总投资533亿元投资强度较去年同期大幅降低楼面价约0.65万/平地价售价比0.42维持在合理水平。新增土储中以一二线为主拓展金额及面积占比分别为78%和60%。公司上半年实现销售回笼2168亿元回笼率较去年同期上升8个百分点至86%。公司有息负债综合成本仅4.99%融资空间充裕公司有能力在下半年行业资金面收紧、土地市场降温之际获取优质土储。
物业H股上市有序推进多元业务市场化提升。保利物业申请H股上市截止4月末保利物业合同管理面积约3.7亿平方米在管面积近2.0亿平方米其中外拓项目在管面积近0.9亿平方米占比逐步提升。
维持公司“买入”评级。预计2019、2020和2021年EPS分别为2.06元、2.33元和2.59元。当前股价对应2019、2020和2021年PE分别为6.8倍、6倍和5.4倍。
风险提示:政策超预期收紧、市场大幅降温。