开山股份2013年上半年实现营业收入950百万元同比增长0.6%归属于母公司股东的净利润170百万元同比减少4.9%EPS为0.40元。 螺杆膨胀发电站开始交货:《开山报》报道截止6月30日同荣节能科技的螺杆膨胀发电站订单已超过2亿元。根据交付周期我们预计上半年发货量在5000万元左右而全年预测达到3亿元左右。此部分产品依靠公司领先的核心技术其利润率可观将成为公司今明年的主要增长点。
在螺杆空压机行业进行整合:受制造业、采矿业等投资减速影响行业反馈的螺杆空压机购置需求相对疲软。上半年公司螺杆机的销售收入总计为682百万元扣除膨胀发电站50百万元空压机为632百万元左右较2012年同期相比减少8%左右。随着2012年对比基数逐月降低预计3季度空压机发货量同比有望逐渐转正。2013年7月公司与美的集团签署协议收购后者持有的正力精工93%的股份。而正力精工是国内著名的单螺杆空压机制造企业这项收购表明公司也利用资金充裕的优势和当前经济深度调整的机会在螺杆空压机行业进行整合。
盈利预测和投资建议:根据分产品情况我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入1988、2503和3071百万元归属于母公司股东的净利润分别为400、527和668百万元EPS分别为0.933、1.229和1.558元。基于公司综合竞争力和产品线延伸能力突出结合可比公司的估值情况我们维持“谨慎增持”的投资评级。
风险提示: 宏观经济减速、投资下行导致螺杆空压机需求低迷的风险;螺杆膨胀机新产品在推广过程中由于客户接受速度、公司短期产能等导致进度低于预期的风险。