债券投资组合的存续期间(Duration of A Bond Portfolio)
在知道单一债券的存续期间之后,要计算债券投资组合的存续期间就相当容易了。债券投资组合的存续期间,就是其组成债券个别存续期间的加权平均,权重则以市值计算。来看个实例比较清楚。
在上表这个简单的例子中,这个债券投资组合由A、B两支债券组成,分别占整体市值的25%与75%。其存续期间分别是2与10年。经过加权后,我们就可以算出这个债券投资组合的存续期间是8年。
存续期间是我们用来估算债券与债券投资组合的利率敏感度的工具。譬如某张债券的存续期间是2年,那么面对0.2%的利率上涨时,那么它的价格会下跌约0.4%。
所以相同存续期间的两个债券投资组合,就会有类似的价格起伏了吗?答案是不一定。
举一个实例。譬如从2000年十月到2001年十月,一个完全由十年期美国公债组成的债券投资组合,会拿到15.4%的报酬。同一期间,由两年与三十年美国公债组成,且加权平均存续期间与前述的十年期美国公债相同的债券投资组合,却只拿到11.8%的报酬。两者差了3.6%。
为什么会这样?
因为不同到期年限的债券,往往会面临不同的殖利率变化。
从2000年十月到2001年十月间,美国公债处在降息的过程。如下表,我们可以看到,当10年期债券殖利率下降1.28%时,2年期公债下降了3.16%,30年期债券则下降了0.55%。
这些不同的殖利率变化,正是造成即便债券投资组合的存续期间相同,也会有不同价格波动的原因。
研究债券基金,不能单看到投资组合的存续期间,就直接对它的利率敏感度做出结论。看看这个平均是由那些组成分子带来的,才会让投资人对整体投资组合有更深切的掌握。
请问绿角若债券部位由以下4支etf各25%组合而成则"估计(研究债券基金不能单看到投资组合的存续期间就直接对它的利率敏感度做出结论。)"债券部位的duration就是(4.48+8.14+6.94+9.86)/4 吗? 若否麻烦能指点正确作法谢谢