2018年年报概况:
海通证券(600837)2018年实现营业收入237.65亿元同比-15.79%;实现归母净利润52.11亿元同比-39.54%。基本每股收益0.45元同比-40.00%;加权平均净资产收益率4.42%同比-3.14个百分点。2018年拟10派1.5元(含税)。
点评:1.公司投资收益(含公允价值变动)占比显著下降利息及其他业务净收入占比显著提高公司收入结构呈现多元化的态势。2.经纪业务手续费净收入随市场出现下滑股基交易量市场份额稳中有升。3.股权融资市场份额同比+0.44个百分点债权融资市场份额同比+0.39个百分点;作为行业头部公司公司将充分受益于科创板注册制及CDR业务公司投行业务发展前景值得期待。4.资管业务调结构、促增长主动管理规模同比+20%。5.报告期内投资业务表现较为低迷成为拖累公司经营业绩的重要因素之一。6.信用业务规模降幅较大、融资租赁业务保持增长。7.国际业务成绩喜人业务开展程度处于行业绝对领先地位。
投资建议:
作为老牌券商公司资本实力雄厚各项业务均衡国际及融资租赁业务成为公司打造多元化收入结构的重要着力点;公司将充分享受资本市场各项改革所带来的政策红利;虽然2018年投资业务承压较重但在市场不断向好的背景下具备较大的边际改善空间。预计公司2019、2020年EPS分别为0.64元、0.68元BVPS分别为10.68元、10.98元按4月1日收盘价计算对应P/E分别为22.52倍、21.19倍对应P/B分别为1.35倍、1.31倍头部券商中估值最低维持“增持”的投资评级。