【白糖：区间格局未变，原糖期价下行，国内市场态势复杂】本周原糖期价继续缓慢下行。国际糖业组织下调 2024/25 榨季全球食糖消费量预估，降低全球食糖供应短缺预估。国内报价方面，广西、云南制糖集团及加工糖厂有不同报价。进口方面，2024 年 10 月我国食糖进口减少，1-10 月累计进口增加。糖浆及预拌粉进口 10 月同比增加，1-10 月累计进口增长。受多种因素影响，原糖期价保持区间态势。国内现货采购回暖，1-5 价差变动，进口有变化，未来关注新糖压榨进度等。中期上下有不同因素影响，维持区间看法。【棉花：供需驱动有限，短期以震荡为主】供应端，北半球新棉上市，美棉采摘进度近 8 成，中国新棉上市基本结束，供应压力仍存。需求端，全球棉花消费量预计值小幅调减，国内纺服零售数据改善，纺织企业开机负荷增幅放缓。进出口方面，美棉出口净签约当周值好转，我国 10 月棉花、棉纱进口量当月值环比基本持平。库存端，陈棉库存中性，纺织企业原材料库存和产成品库存情况各异。国际市场上，宏观扰动加大，基本面驱动有限，美元指数走强令商品价格承压，美棉供需矛盾不突出。国内市场新棉上市基本结束，供应端压力大，需求改善有限，郑棉承压窄幅震荡，关注宏观扰动及国内需求情况。