当正在生长期的美国棉花遇上干旱……
美国是继中国与印度后全球第三大棉花生产国，其棉花成熟度较好，从整地、播种、灌溉、施肥、植保到收获均采用大型植棉机具作业，在生产效率、棉花品质及种植成本方面均有较强的竞争优势。从地区分布来看，美棉产区主要分为四大区域，分别为东南部地区、中南部地区、西南部地区和西部地区。美棉平均种植时间为每年的4-5月，生长期在6-9月，收获期在10-11月，但由于自然条件不同，各产区种植时间有所出入且产量差异悬殊。
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美棉种植区域分布
东南棉区包括乔治亚、阿拉巴马、北卡罗来纳、南卡罗来纳、阿拉巴马、维吉尼亚和佛罗里达，其中乔治亚为主产区。该区域产量约占美棉总产的36%，以中低等级棉花为主，是美国国内面料业发达地区。该棉区热量条件好，雨水充足，其中棉花生长关键期的6-8月通常降水最多，因此以自然降雨植棉为主，约20%的棉花需要人工灌溉。
中南棉区包括阿肯色、密苏里、密西西比、田纳西、路易斯安那，该区域棉花产量约占总产的33%。该棉区主要分布在密西西比河两岸的平原上，年内降水分布均匀，同样依靠自然降雨为主，约35%棉田为灌溉区，农场规模大且技术水平高，大豆为该地区棉田的主要竞争作物。该地区棉花主要以供应国内消费使用为主，较少用于出口。
西南棉区包括得克萨斯、俄克拉荷马和堪萨斯，棉花产量约占26%，其中得克萨斯州产量最大，该地区为全美最大的植棉区，其播种面积占总面积比重超五成，但其单产波动较大，因此得州成为我们观测美棉产量的关键地区。该地区属于半干旱地区，全区年均降水量通常在300-400mm，其中高原西部降水偏少，全区近三成的棉花需要灌溉，属于一般浇水地和旱地混合型棉区，高粱和冬小麦为该地区棉花最主要的竞争作物。同时，该地区不同地域间土壤气候条件差别较大，1-4月多大风，6-8月多冰雹，8-9月温度则易出现异常，天气问题常致使大面积棉田重播或弃收，使其产量变数较大。
西部棉区包括亚利桑那、加利福尼亚、新墨西哥三个州，该棉区属于热带沙漠气候，热量与光照充足，气候干旱少雨，年降水量在250mm左右，主要集中在冬季和夏季，在棉花生育期间基本无降雨，因此棉田基本完全依靠人工灌溉，播种面积极少，仅占全国植棉面积的3%左右，但单产为各区中最高，美国所产长绒棉几乎全集中在此区种植，是全美优质棉区。
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干旱对美棉产区的影响
近两年来，美棉产区弃耕率高企，全年产量大幅缩减。从过去十年的种植情况来看，得州棉花的弃耕率约在3%-75%之间波动，变化幅度巨大，而其余地区最终收获面积与种植面积基本一致，弃耕率仅在1%-10%左右，多数年份维持在5%以内，因此美棉弃耕区域主要源自植棉面积最大的得州地区。
从影响因素来看，土壤墒情是影响美棉产量的关键要素之一，2022年美棉极高的弃耕率正是源于产区长期的干旱天气。相比粮食作物而言，棉花属于更为耐旱的作物，但在不同的生长期，棉花对土壤适宜含水量的要求也不同，其中花铃期是棉花生长发育最旺盛的时期，棉株水分蒸发较多，耗水量可达总耗水量的45%-65%，若该阶段缺水易导致蕾铃严重脱落，棉铃体积偏小，进而影响最终产量。通过对比得州在该阶段的干旱指数与最终的弃耕率可以看出，两者之间具有明显的正相关关系。
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新年度美棉种植现状
根据USDA六月发布的实播面积报告来看，2024/25年度全美棉花种植面积同比增加14.08%至1167万英亩，除新墨西哥及个别地区面积略有下滑外，大部分植棉区均有不同程度的扩张，其中得州种植面积同比增加15.25%。
24/25年度，在新棉种植期前，全美各地迎来不断的零星降雨，整体旱情得到明显缓解，据美国旱情最新监测数据，截至7月16日全美干旱区域面积占比为20.6%，周环比增加1.1%，其中极度及异常干旱面积占比在1.6%，周环比增加0.5%，其中得州干旱面积占比在25.4%，周环比持平，其中极度及异常干旱面积占比在6.1%，周环比持平。 从棉区情况来看，至7月16日，全美约16%的植棉区受旱情困扰，整体面积略有缩小，但开始重新出现极度干旱区域，占比1%，其中得州约11%棉区受旱情困扰，周环比持平，暂无极度干旱及以上区域，近期在飓风的影响下，得州南部旱情改善，但因降雨分布不均，旱情环比持平，而东南棉区干旱面积略有扩大。
从生长进度来看，据美国农业部统计，至7月21日，全美棉花播种均已完成，现蕾率也已经达到81%，较去年同期领先7个百分点，较近五年均值领先5个百分点，其中得州现蕾率78%，较去年同期领先12个百分点，较近五年均值领先8个百分点，同时，全美棉花结铃率达42%，同比领先8个百分点，较近五年均值领先8个百分点，其中得州结铃率39%，较去年同期领先11个百分点，较近五年均值领先12个百分点，由于前期天气良好，重播补种现象减少，整体进度偏快。从棉株长势来看，全美新棉优良率达53%，周环比回升8%，较去年同期上升7个百分点，其中得州棉株优良率达46%，周环比回升12%，较去年同期上升22个百分点，新棉长势同比显著好转。
与历年DSCI干旱指数对比发现，当前全美干旱程度与2016年相似，当年7月预测播种面积为1002万英亩，收获面积为930万英亩，因此弃耕率仅7.19%，但当时得州干旱指数明显低于当下。从得州的情况来看，当前得州干旱程度与2020年相似，当年7月预测播种面积为1219万英亩，收获面积为1025万英亩，弃耕率为15.91%，但当年全美干旱指数高于当下。综上来看，当前全美的干旱程度大致处于2016年与2020年之间，而最新数据来看，USDA目前预测24/25年度美棉收获面积为967万英亩，弃耕率达17.14%，在全美旱情好于2020年的情况下，新年度美棉弃耕率或存在下调空间。同时，从美棉优良率来看，当前优良率略高于2016年同期水平1个百分点，基本持平，但高于2020年同期水平6个百分点，因此我们对美棉新季产量仍持乐观态度，预计全美弃耕率将由17%下降到10%左右，单产维持USDA的预测，为62.4公斤/亩，从而美棉产量可上调约30万吨。
同时，自9月起，截至6月，中国23/24年度共进口棉花291万吨，同比大幅增加177万吨，远超往年同期水平，其中美棉进口量约99万吨，占比34%，同比增加约40万吨，目前中国保税区棉花库存充裕，据钢联调研显示，截止至7月18日，包括青岛、济南、江苏地区在内的进口棉主要港口库存为55.5万吨，同比增加28.65万吨，相较过去五年均值增加7.1万吨，处于历史较高水平，国内对进口棉或存在超买情况。因此，中国作为美棉主要出口地，新年度或同比缩减进口需求。基于以上对比与推测，美棉新年度供需将呈现宽松格局。
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未来天气仍具风险
目前美国新棉正处于关键的花铃期，需水量较前期增加，但从美国气候预测中心的预测来看，未来两周美国中西部地区将受到副热带高压的影响，其中得州南部棉区相对温和，但全美西部棉区及得州北部棉区温度显著升高且降雨不足，届时干旱面积或有扩大的可能，不利于新棉的生长，全美弃耕率在10%的预测上或将回升，因此后续需持续关注各棉区降雨情况，天气的变化仍将对新棉产量产生关键影响。
重要申明：以上评论由南华研究院农产品分析师陈嘉宁（Z0020097）提供。本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。