扑克导言：8月是棉花成熟关键期，影响着棉花产量和品质的形成。东证期货研究团队展开了一场覆盖南疆和北疆的实地调研行动，全面考察产棉区，从种植情况、长势、产量预测、收购价等方面，到大贸易商、纺织厂、交割库，全线覆盖棉花上、中、下游，旨在更为准确全面的了解当地新棉产量、品质、种植成本、收益情况、收购价预期以及行业内各环节对棉价后期走势的看法、套保策略等内容。
调研路线：五家渠市（第6师棉麻）、呼图壁县、石河子（第8师棉麻）、沙湾、奎屯（第7师棉麻）、博乐（第5师棉麻）、伊犁（第4师棉麻）、库尔勒（第2师棉麻）、库车、沙雅、阿拉尔（第1师棉麻）、阿瓦提（长绒棉）等。
本文来自微信公众号东证衍生品研究院(ID: gh_ae0f6dacaf22)，作者方慧玲。本文为此次调研报告的全本，扑克投资家经授权全文发布，转载请注明出处。
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二、调研的第一天：2018年8月20日
1. 第一站：五家渠农六师
1） 面积及产量情况：
六师（含8个植棉团），其中102团厂：去年种植棉花47000亩地，今年8万亩地；去年356公斤/亩，今年初步测产393公斤/亩（一般和最终的单产差距不超过10%，基本上下5%）增幅10%。今年气候还行，5月温度低，但进入6月温度上升，全年积温是够的，7月中旬之后到现在温度都比较正常，准备8月29日打脱叶剂，9月15日开始机采，去年是9月13日开始采，今年稍微晚一点。
102团负责人表示，面积和单产增加在六师是普遍性现象，北疆其他几个师也基本上面积和单产都提高，六师棉花面积从去年的120万亩增加至今年的180万亩，增加60万亩。面积增加的原因是：去年棉花价格好，很多其他农作物改种棉花了，向日葵、哈密瓜等，还有一些粮食作物面积大幅减少。
2） 成本及收益：
2017年102团亩均净效益800-1000元，而当年市面上籽棉价格7元/公斤，种植成本不超过1650元/亩。今年亩成本还要低一点，大概在1500元/亩左右，因兵团改革，每人每户分到50亩地，社保统筹自己去缴，50亩地是15400，平均310元/亩，但是2017年以前地是收土地费的，一年下来在380-400元/亩，改革后相应的费用是下降了，一亩地减了近100元钱。
机采费方面，以前是收一公斤棉花机采费1元钱；2016年开始政策调整，按面积收费，去年收一亩地，机采费145元。
3） 关于补贴：
不是所有土地都享受补贴，团厂6万多亩地是100%享受国家补贴的，多余的就不能享受了，多的这部分地主要是经营地，团厂总共9万多亩地，职工身份地只划分了68000亩（1400多个职工），身份地100%补贴，身份地之外的属于经营地，不享受国家补贴。
2. 第二站：呼图壁（座谈）
1） 面积及产量情况：
呼图壁植棉面积2016年38万亩，2017年52万亩，2018年87.5万亩，同比70%；整个昌吉州植棉200多万亩，去年140-150万亩，种植面积增加了40%-50%，因西瓜、玉米、麦子等作物都转种棉花。呼图壁共有150万亩地，2010年棉花种植面积曾达到108万亩，还有一定的扩种空间，如果今年收成好，明年可能会继续扩种，不过现在环保力度很大，水资源缺乏，部分地区强制退耕还林，实际能扩种多少受政策影响不确定。
当地龙头企业某棉业公司去年自己的棉花地亩产323公斤/亩，今年预计400公斤以上，亩产高的原因：良好的天气、品种改良、田间管理得当。
该企业负责人预计北疆整体是增产，预计增10%，南疆预计持平略降。今年棉花收购预期提早5天，计划9月5日打脱叶剂，去年9月24日收获，今年可能略提早，大概20日收获。
2） 种植成本：
自有地1200-1300元/亩；租用地1800元/亩。
3） 收购加工产能：
呼图壁31个轧花厂，现在只剩24个轧花厂（去年政府规定，轧花厂必须账户上要有2000万才能开工），今年基本上都会收，产能小的，在4000吨皮棉，大的在7000吨皮棉，平均5000吨，24家共10几万吨，棉花能满足全部开工需求，这可能制约价格上涨的空间。
4） 棉花质量
前年棉花长度27、28比较多，去年双29达90%以上。
5） 收购价预期：
呼图壁、玛纳斯抢资源少，奎屯和吐鲁番抢资源比较多一些，那边轧花厂多。呼图壁、玛纳斯地方企业比较多，兵团有一些。如果棉价被炒到很高，抢资源会出现，如果价平稳，棉价在16000左右，可能不会出现抢棉。
今年兵团改制，取消统一销售统一采购，农六师拿出9个厂包给私人（3个厂卖掉了，6个厂包出去了）、农八师拿出了48条线包出去了，兵团的棉花不一定比地方收得便宜，甚至可能比地方更高。
开称预期：预计开秤价比去年略高0.1-0.3元/公斤，去年平均5.9元/公斤，今年预计6.1-6.2元/公斤，全北疆，呼图壁的衣分最低，在34左右，沙湾在36。预计新疆产量预计会超过去年，预计棉花价格16000左右，就整个农产品来看，棉花价格不算高，相对其他农产品，棉花价格涨得不多。
6） 兵团改制影响
兵团去年收籽棉7元/公斤，水杂按20%扣，则折下来只有5.6元/公斤；而去年民营企业平均收购价是6元，比兵团高了4毛钱，因此兵团改制，改成民营去经营的话，则收购会和地方上统一，再加上兵团棉花管理和品质比地方好（每年皮棉销售价比地方高1000-1500元/吨），籽棉收购价格预计会同比略高，因此产量不会下降，质量方面要看未来管理上能否保持。
3. 第三站：玛纳斯
调研银天棉业某轧花厂（供销社下属棉麻公司的企业），该厂2条生产线，生产3万吨-3.5万吨籽棉，加工皮棉1万吨，集中加工生产时间50多天。新疆棉上市集中，手摘棉上市大概50天左右，机采棉上市大概35-40天左右。
1） 面积及产量情况：
玛纳斯今年突破80万亩，去年70多万亩，棉花面积增加10%；今年单产平均350-380公斤/亩，去年360公斤/亩左右。该轧花厂负责人表示，棉花长势不错，比去年高一点。
2019年农土地租金将涨到800元/亩，2018年600-700元/亩。
未来基本没有什么扩种的空间，而且环保、退耕还林的政策严格。
2） 质量方面：
去年马值、长度最好，因天气好，气候温和。今年马值预计提高至4.7-4.8，因今年前期积温不够，后期积温追上来了，后期棉花生长加快导致马值偏高。
3） 开称价预期
预计9月20几号开称，和去年差不多。去年收购价6.1元/公斤左右，今年预计收购价同比增加，预期6.5-7元/公斤之间，36.5-37之间的衣分（实际衣分），按1.7元/斤的棉籽价格，1200左右的加工费（1000-1200元/吨），6.5元/公斤的籽棉收购价折皮棉16000-16500；7元/公斤的籽棉收购价折皮棉18000-19000。
三、调研的第二天：2018年8月21日
1. 第一站：石河子-农八师座谈
1） 农八师——面积及产量情况：
农八师植棉面积今年变化不大，目前棉花长势很好，据测产数据，不低于去年的单产，后期天气不出问题的话，将又是一个丰收年，今年单产预计增幅10%左右。后期天气方面，主要担心早霜和持续低温阴雨天气。若天气正常，预计今年皮棉产量50万吨出头，预计同比持平略增（去年45.78万吨）。
石河子基本全是兵团的地（除石河子乡3000-5000亩棉花地外），基本上90%以上都是种的棉花，面积基本无继续扩大的空间。
2） 农八师——兵团改制：
今年是改制的一年，团厂32个加工厂归属银力集团，6月份全部接收。目前已有七家内地企业以承包的方式参与进来，目前已包出去54条生产线（总共有77条生产线），主要是国企，如厦门国贸、利华等。
以前团厂统一收购籽棉，现在是市场化收购，按质论价，采购讲究质量，质量不好的不收。因团厂加工厂承包多家企业，形成区域性的竞争，比质量、价格、卸货速度等很多方面保证服务。价格根据市场皮棉价倒推籽棉收购价，一车一检、一车一付钱，质量会有保证，力争实现农户、加工厂、纺织厂三方共赢。
3） 石河子天银物流仓储——
隶属于八师银力集团，成立于1985年，目前仓储静态库容14万吨左右，仓储面积16万平米。这几年随着棉花市场的发展，本库中转量每年在18-20万吨。2017年正式成为郑商所交割库，为全国棉花监测市场监管库。该库的棉花主要储存八师的比较多，当时建这个库也主要是为八师服务的，这几年随着棉花产量的不断增加，库也在对外经营，去年地方上的棉花总共进了30吨，八师棉花做交割的不太多。目前棉花库存量4万吨，其中16/17年度棉14000吨，17/18年度26000吨。
去年郑商所规定，从入库公检出来，一个月内形成仓单，超过期限则不允许再在该库注册仓单，拉到内地可能也不允许。形成仓单前按棉花交易市场规定收仓储费；形成仓单后按郑商所规定收仓储费。
4） 某纺织企业
民营企业，先后收购石河子织染厂、毛纺厂；目前规模为环锭纺56万锭，气流纺700吨。产品要求低支高品质无三丝，环锭纺用棉12万吨，主要用8师的棉花，另外7、6、1师也有用，对棉花品质要求高，控三丝是企业盈利增长点。该企业纺织纱线销路较好，都是供不应求，订单可到两个月后；对棉花采购主要是采用第三方融资方式锁定资源，保证全年棉花供应。
目前新疆地区棉花种植面积为3500-3600万亩，林果的种植面积也在1000亩以上，面积都已相对稳定，加上资源限制、退耕还林，未来新疆地区棉花种植面积大幅扩大的可能性不大。但南疆正逐步推进机械化、土地流转等，未来两三年预计面积产量可能会有所波动，之后也会趋于稳定；全疆纺织情况，14年5月国务院发布政策，发展新疆地区纺织产业，出台11项优惠政策，计划到18年底建成产能1800万锭，2020年2000万锭，但是截止今年五月，已建成加规划已达2000万锭，纺纱230万吨（含黏胶纱60万），故今年4月出台政策，限制产能无序扩张，促进上下游产业协同发展，预计未来新疆地区纺纱产能将控制在2000万锭，主要是发展上下游相关配套产业，及优化纺纱结构。
2. 第二站：沙湾
1） 面积及产量情况：
沙湾240万亩耕地，去年植棉172万亩，今年植棉176万亩，若将黑地部分（未计入统计数据不补贴的土地）包含在内的话，在180-190万亩。沙湾耕地中的国有开荒地（70万亩左右），政策规定要按比例退耕还荒，5年要减少40%，今年是第三年，三年累计退耕30%（20万亩）。虽然今年可耕种面积在下降，但其他作物转种棉花增加，总面积小增。沙湾植棉面积增长基本到头了，明年面积下滑的可能性较大。
单产呈现两极分化，管理得好的，单产很高，管理不好的，单产较低，平均单产今年同比略低，预计在370-380公斤/亩，而去年平均400公斤/亩。
今年产量预计和去年基本持平，目前只能确定70%的产量，还有30%取决于后期天气，看是否会有早霜及多雨天气出现。目前总体来看北疆地区预计单产会有所下降，但结合面积增加，预计产量可能略有增加。
2） 棉花质量：
今年前期积温低，后期积温高，棉花马值、长度预计会好于去年。
3） 收购价预期：
籽棉开秤价预计在7.0元/公斤以上，之后可能会回落到6.4-6.5元/公斤左右。
3. 第三站：奎屯农佳乐仓储库
北疆农佳乐期货交割库，新疆三家交割库之一，静态库容70-80万吨，去年入库35万吨，目前库存3万多吨近4万吨，其中期货仓单2万多吨，现货1万多吨。今年政策有所改变，入库公检结果出来后一个月内不注册仓单的，不得再在该库注册，可移到内地注册仓单。
四、调研的第三天：2018年8月22日
1. 第一站：奎屯-农七师座谈
1） 农七师——面积和产量情况
今年是五统一放开的第一年，农户种植棉花积极性较高，主要是棉花有补贴保证收益及近两年收成不错，今年种植面积增加了30%，从去年的135万亩增至今年的176万亩。奎屯共200万亩左右农田，今年植棉到176万亩，还有部分转种的空间，但转种不确定，且空间不大。
今年天气风调雨顺，前期低温受了些影响，但后期温度很快升高，棉花今年长势很好，长势整齐。颜色好，亩产380公斤左右，和去年差不多。去年产量50万吨籽棉，21吨皮棉；今年产量预期增加至25万吨。
2） 农七师——改制后的一致性问题
改制后，虽然农户有较强的自主性，但也不敢轻易更换棉花其他品种，70%-80%延用之前的品种，因此今年的主栽品种仍是鲁棉研24号，这个品种抗病虫害特性、棉花品质等都已得到大家认可。也有一些杂品种，为了保证棉花一致性，七师采取了一些措施：（1）对176万亩的棉花种植品种进行跟踪锁定，播种期间跟踪录入各团、各连对应种植的品种信息；（2）176万亩中有158万亩为双29，还有18万亩为双30，也分别按品质录入了信息；（3）采收期分机、分批、分品种进行加工。
3） 农七师——轧花厂情况
七师13家轧花厂，由团厂成立的农发集团管理轧花厂，没有外包。共有23条生产线，生产线规模大，加工工艺先进，加工能力在32万皮棉，相对于七师产量是绰绰有余，加工一般到12月底结束。加工费不含折旧费在650元/吨左右，
4） 农七师——衣分方面
对于衣分方面，扣水杂，兵团衣分在40左右；不扣水杂，机采棉衣分一般超不过30。一般机采棉水杂在10%左右及以上。对于机采棉收购方面，地方是不扣水杂的，收购价格不一样。比如兵团定在7.1-7.2元/公斤，而地方则定在6.5-6.6元/公斤，甚至更低，
5） 新棉收购价预期
今年没有统一价，随行就市，可能出现抢收，但抢收可能不会太激烈。
6） 种植成本
植棉成本，身份地，以前加承包费1900元/亩；现在无承包费在1500元/亩，但需自己交社保。
奎屯地方某棉企（国企）：
1） 棉花种植生产方面
去年丰产年，今年5-6月低温风灾，棉花生长慢，7月打顶晚，但7-8月天气正常，温度适合，9月天气不确定，若天气正常，产量可能比去年高。
因生长进度偏慢，收获期可能略推迟，今年9月底10月初估计仅零星上市，大量上市可能要到国庆后。
2） 兵团改制后的定价
以前籽棉收购价和皮棉销售价是统一的，对市场有稳定器的作用。今年兵团改制后，不出皮棉统一销售的价格了，籽棉收购也兵团内部放开，不会出统一的收购指标价，随行就市，则市场定价无标杆，籽棉收购定价、皮棉销售定价都可能受到影响。
3） 新棉收购预期及轧花厂情况
今年农户期望值偏高，在7-8元/公斤，折算皮棉基本在18600的目标价格，若轧花厂按这个价格收，算上升贴水（一般为双29，升水500-600元/吨）、公毛差（200-300元/吨），则要卖到19000以上了，价格明显过高。
****收购期短，基本集中在一个月。而今年上市有所推迟，上市初期加工厂可能着急抢收，且今年内地棉商来疆抢收势头较强，轧花厂风险较大。收购价格占轧花厂成本的95%，收购关比较关键。不过，今年国家对新疆轧花厂管理严格，手续不全的，安全、消防、环保不合格的等等是开不了工的，今年开工轧花厂预计比去年要少，奎屯40多个轧花厂，估计只有30多个能开工。另外，今年加工成本提高，由于环保政策，煤锅炉必须改成电或者气，除尘改造也令投入增加。
2. 第二站：乌苏
乌苏种植面积增加，今年种植面积190万亩左右，增幅10%左右；棉花前期生长不如去年，但后期天气还可以，单产预计和去年接近，产量预计同比增加。这两年随着品种的改良及种植管理技术的提高，产量有一定的保障。今年采摘时间预计和去年差不了几天。种植成本方面，今年水资源费高了，成本有所上升，但上升幅度不大。
柠檬之乡 法国芒通 (© Timo Christ/Alamy)
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