棉花：成本支撑强劲，调整过后仍存做多机会|棉花_新浪财经_新浪网

原标题：棉花：成本支撑强劲，调整过后仍存做多机会来源：文华财经

征稿(作者：瑞达期货王翠冰）--进入11月中旬以来，郑棉2105合约已从14000元/吨关口上涨至12月21日的15100元/吨，涨幅为7.85%，节前棉市一波行情已悄然而至。不过因市场担忧英国出现的新冠病毒新变种病毒株快速扩散，外围突发事件导致美棉价格开始下行，郑棉期价急转直下。那么等待利空消息消化后，郑棉期价仍不宜过分恐慌。

12月USDA报告利多，美棉期价下方仍有支撑

最新USDA报告显示：2020/21年度全球总产量预期较上月调减48.1万吨至2480万吨，消费量预期调增34.3万吨至2517.5万吨，进口贸易量调增6.5万吨至939.1万吨，全球期末库存量调减85.2万吨至2123.3万吨。2020/21年度，全球棉消费、进口上调，产量、期末库存量均下调，整体usda供需报告相对偏多于棉市。

关于美棉数据：12月预计美棉产量和期末库存下调、出口量上调。产量下调23.98万吨，主要是由于德克萨斯州调减19.62万吨。纱织用棉量未变，但由于全球消费量及美国出口销售增加，出口调增8.72万吨至326.6万吨。期末库存下调32.7万吨，至124.1万吨，占使用量的33%。库存消费比值低于2019/20年度8个百分点，达到自2007/08年度以来的第二高。预计2020/21年度棉花均价为每磅65.0美分，较上月上涨1美分，较2019/20年度上涨5.4美分。

数据来源：USDA、瑞达期货研究院

原料成本上抬，成为后市重要支撑点

从成本角度看，2016年棉花成本在11500-14000元/吨区间，当年郑棉价格指数低点位于9990元/吨，2020/21年度新棉开秤价格高于去年水平，特别是新疆地区，平均高于去年0.6-0.8元/公斤的水平，从平均水平看，预计皮棉成本在13800-14200元/吨附近水平，成本端或成为后市棉价的关键支撑点。

优质棉稀少，仓单注册量低于去年同期水平

20/21年度新棉已由上市期进入集中销售期，当下市场新棉供应相对充足，但缺少相应的优质棉，同质量的纱线，纺企纺纱损耗增加逐年增加。加之临近年关，疫情、传统节日等叠加对于运输影响将越来越大，移库、出疆等难度增加。受运费等价格上调，新疆棉市场价格稳向上，月初至今市场价格累计上涨500元/吨左右。另外，截止到12月20日，新疆累计加工量约为455.4万吨，同比增长3.85%。其中自治区为271.7万吨，兵团为183.7万吨；内地为10.1万吨，同比增长29.83%。其中山东为7.1万吨，甘肃为1.9万吨，河北为8991吨，湖北为2279吨，江西37吨。12月下旬，新疆籽棉加工已近尾声，新棉入库速度稍放缓。

截至2020年12月22日，郑交所棉花仓单加有效预报总量为14169张，较年初的33907张减少19738张，共计约56.7万吨，目前郑棉仓单库存远低于近两年同期水平。20/21年度新棉仓单注册量偏低的原因包括以下三点：第一，受皮棉加工成本居高限制，与郑棉盘面套期保值空间限制；第二，新季棉品质指标较去年下滑明显，大部分不符合入库要求，甚至存贴水问题；第三，多数产区新棉交易以基差点价方式。

数据来源：郑商所、瑞达期货研究院

替代纤维类供应压力减小

替代品方面：涤纶短纤是合成纤维中的一个重要品种，产品主要用于棉纺行业，并与棉花、粘胶短纤并称为棉纺行业的三大原材料。年初至目前，棉花与粘胶短纤价差由3869元/吨下降至3330元/吨，两者价差扩小幅缩窄539元/吨或14.0%，而棉花与涤纶短纤现货价差幅度变化强于粘胶，棉涤价差从6470元/吨扩大至9000元/吨附近，价差扩大2530元/吨或40.0%。2020年为聚酯市场低谷期的一年，涤纶短纤价格下降幅度远弱于粘胶短纤的形势下，当棉纺织行业复苏之际，粘胶价格开始小幅上抬，而涤纶短纤价格受产能影响，价格持续创新低，这也是导致棉粘、棉涤价差变化分化的主要原因。后市而言，粘胶短纤现有年产能524.5万吨，2021年考虑剔除长停的新乡以及昌吉总计的16万吨设备情况下，预计2021年粘胶短纤年产能可能甚至一度压缩至508.5万吨。且从粘胶短纤价格运行的周期看，预计粘胶短纤价格处于反弹的周期中。

涤纶短纤方面：2021年来看，前三季度仅有华西一套10万吨的短纤产能待投产，其余产能多以中空、低熔点类差异化品种为主，常规纺纱产能再无其他，所以预计2021年前三季度行业总体供应压力依旧不大。加之疫苗乐观消息提振下，市场对后市需求存乐观居多，预计原料端涤纶短纤价格低位反弹可能性较大。

数据来源：布瑞克、瑞达期货研究院

数据来源：wind、瑞达期货研究院

综上所述，纺织市场交投炙热，仍处于上升期，加之新棉成本高企、优质棉稀缺等利多背景下，纱企订单签订仍相对顺畅，部分排单已至明年1月份。不过近期突发事件再次出现，因变异毒株出现，目前己有超过20个国家和地区对英国颁布了旅行禁令，市场担忧再起，棉花近期上行趋势暂时被打破，期价再次进入整理状态。可等待外围突发事件消化过后，建议郑棉2105合约在14100-14300元/吨附近再次介入做多的机会。

作者简介：王翠冰，现任瑞达期货研究员，主要负责软品种、苹果、红枣的研究，着重与产业链的分析，具备扎实的经济学理论基础和期货投资分析、证券分析等资格证书，擅长结合基本面与技术面对品种的市场变化做出预判，致力于软品种的品种研究工作。

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