本篇报告为定期财务数据分析报告目的在于通过数据分析客观反映行业和上市公司的成长性、盈利能力、营运能力和资产周转状况虽然不具前瞻性但却是我们分析和预测的基础。我们选择了207家机械行业上市公司分12个子行业为样本属于不完全统计但基本代表上市公司所处细分行业特征。
前三季机械行业收入降幅略有收窄净利逐季改善。营业收入5507.3亿元同比下降4.4%降幅较上半年略有收缩。经济面仍较差虽然投资增速略有复苏但整体处于低位市场需求下降虽有所抑制但趋势未变净利下降幅度仍远大于收入下降幅度行业经营压力仍不容小觑。但整体来看收入降幅略有收窄净利逐季改善利润改善程度较明显为基础零部件、专用设备和工程机械三个细分板块。
3季度行业收入下降趋势逆转细分领域分化较明显。单季整体行业收入1892亿元同比小幅增长0.38%下降趋势发生扭转(Q1、Q2分别同比下降4.8%、4.2%);净利润70亿元同比下降7%下降幅度收窄明显(Q1、Q2分别同比下降14%、26%)。八个细分行业实现了营收正增长。
受益于需求回升前三季盈利水平有所提升。虽然原材料价格上涨但是受益于需求回暖行业整体毛利21.8%同比上升1.22个百分点;净利3.5%同比下降0.67个百分点但是管理费用率提高。净利下降主要系重型机械拖累而专用设备、工程机械、基础零部件都实现了前三季度净利率超过1个百分点的正提升。
3季度单季盈利水平有所提升规模效应体现。3Q毛利率21.6%同比增加0.6个百分点。期间费用率小幅下降0.4个百分点净利率同比下降为0.29个百分点降幅略有收缩其中基础零部件净利率增长5个百分点表现**。
资产周转率未有明显改善。存货3453.2亿元同比上升3.5%存货周转天数为309.9天同比增加72.9天存货周转率明显下降。固定资产周转率同比增长12.6%但整体资产利用效率仍在降低企业资金压力仍较大。
前三季度应收款项快速增长但现金流有所改善。
资本开支小幅小降7%专用设备、基础零部件、电梯资本开支大幅增长。
结论:前三季度行业经营压力仍较大但是二季度弱复苏持续略超预期三季度单季收入规模、盈利水平、经营环境继续好转工程机械、基础零部件景气回暖最为明显。如果今年是大型项目开工的高峰那未来的两年应该是投资高峰工程机械明年行业盈利大幅增长是大概率四季度可策略性看多;大铁和城轨规划明确订单高峰于明后年逐渐到来长期看好。另外四季度核电装备招标启动、建议关注。重点推荐:烟台冰轮、三一重工、亿利达(002686)、东方精工、恒立液压、台海核电、江苏神通;回调可买入:康尼机电。
风险提示:房地产调控对投资的影响、并购新业务业绩不达预期。