美国和中国经济正处于十字路口

美国和中国经济正处于十字路口，市场参与者和观望者都在寻找一些数据，以理解这些经济体未来的发展方向，以及当中的投资影响。我认为今年中国经济将持续反弹，而且我仍然认为今年中国股市有上行潜力。鉴于联储局对数据的依赖，联储局于未来几个月的某个时间，将会转而采取较不进取的紧缩政策。

鉴于最近的数据显示经济复苏似乎正在停滞，一些人开始怀疑中国经济能否继续反弹。尽管7月份的数据令人失望，但值得注意的是，放缓的扩张仍然是扩张。更重要的是，我认为经济数据或许并非我们应追踪的唯一讯号。我们亦应关注政策及其对经济和市场走势的潜在影响。

中国人民银行已对近期疲软的经济数据作出应对，自1月份以来首次出乎市场预料地减息。若人行认为有必要支持经济复苏，将会继续减息。中国股市已回吐近期的升幅，主要由于房地产市场的困境。但我认为政策制定者有能力在必要时防止硬着陆。我发现投资者对中国股市过于悲观，这意味着有可能带来正面的意外惊喜。

鉴于必要时或会获得财政和货币政策的支持，我相信今年经济将继续反弹，并且仍预期中国股市将收复2022年上半年的部分失地。

美国股市也处于十字路口，很多资产持有人都在问它未来会向哪些方向发展。有趣的是，大多数资产持有人似乎认为，美国股市升势不会持续（熊市中的反弹）。我们研究了自1957年以来的熊市历史数据，发现熊市反弹是否可持续，往往视乎是否存在实际的经济衰退。

我认为，美国避免经济衰退的可能性已有所增加。供应链压力似乎正在缓解，大宗商品价格已从高位回落。通胀似乎已见顶，尽管仍处于令人不快的高位，但正趋于缓和。

最终美国经济是否陷入衰退周期、股市升势是否结束，均取决于未来的货币政策。联储局重视的通胀指标正在放缓，初次申请失业救济金人数呈上升趋势。因此，鉴于联储局对数据的依赖，预计于未来几个月的某个时间或会转向采取较不进取的紧缩政策。我认为，紧缩政策将会持续，但进取程度低于市场预期。而且这应足以令美国股市维持升势。

展望未来，我们将关注联储局最重视的数据——特别是通胀及通胀预期。我们会观察联储局是否会软化立场。我们亦会关注中国实施的新政策，特别是与房地产市场相关的政策。那是因为我相信经济和市场的近期发展方向，将在很大程度上取决于政策。