EPFR全球资金流向数据显示，市场对中国股市的信心回升。2014年至2017年期间，中国股市净流出395亿美元，但2018年则是转为净流入，金额达348亿美元，几乎回补前几年流出的金额。市场信心在2017年中呈现回升（附图一）；同时，企业获利也触底回升（附图二）。
市场信心回升，中国股市资金呈现净流入（附图一）
资料来源：EPFR Global，星展集团 2019年2月13日中国股市资金流向（累积，十亿美元）
国企指数企业获利在2017年中回升（附图二）
资金大幅流入中国股市，显示市场对新兴市场的乐观情绪。同时也反应了投资人减少成熟市场暴险部位，对新兴市场风险胃纳也逐渐回升。观察过去数年的资金流向，2014年至2017年期间，资金净流入成熟市场达3196亿美元。另一方面，由于市场对美国联准会利率正常化的担忧，导致资金自新兴市场流出，净流出金额达341亿美元。
虽然资金流入成熟市场股票总金额仅17亿美元，但资金净流入新兴市场股票的金额达550亿美元。事实上，美国联准会于12月的公开市场委员会（FOMC）会议对利率态度转为鸽派。市场乐观情绪回升，顺势带动公债殖利率下滑（附图三）。
美国公债殖利率下滑，新兴市场股市则上涨（附图三）
资料来源：Bloomberg，星展集团 2019年2月13日。新兴市场股市（左）美国10年期公债殖利率（%，右）
恒生国企指数（HSCEI）持续性的回升显然取决于企业获利；官方提出的刺激政策也有利中期前景。虽然资金净流入显示市场看好中国股市的投资前景，但企业获利必须也有相对应的提升，才能维持近期市场的反弹，HSCEI与企业获利预估亦步亦趋。由于近期市场对美中贸易战和经济减速的担忧，企业获利预估一度显著下滑。星展集团认为，在前瞻本益比仅8.1倍的情况下，股价已反应许多负面新闻；也认为，未来数月中国政府将陆续推出支持经济的政策措施，将有利企业获利的改善。
星展集团认为，采用杠铃式的投资策略为现阶段较佳策略。在较低风险和较高风险的两端都需要适当的投资；在波动风险较高的部分，星展集团看好中国股市的表现；同时也看好中国金融业与科技业的表现。
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