事件:公司公告作为主要发起人之一使用自有资金出资不超过3 亿元人民币参与发起设立山水人寿保险股份有限公司认购其20%的股权。
山水保险公司由特华投资控股有限公司主发起筹建。注册资本15亿元经营范围包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险、商业医疗保险等。特华投资以金融投资、财务顾问、投资管理等投资银行业务为核心03 年成功入主华安财产保险股份有限公司与桂林三金(002275)同为主发起人将利用各自优势发挥协同效应。
广西生态资源得天独厚发展养老产业具备先天优势。广西“桂林山水甲天下”漓江边生态环境优越作为中国十大宜居城市之一近年来不仅吸引了大批中外游客前来观光也吸引了一批养老服务项目先后落户于此。养老已成为当地政府大力发展的产业之一全面放宽市场主体准入条件鼓励民间资本投入并围绕“旅游度假—养生长寿—医疗康复—研发制造”产业链发展相关新兴产业。
布局大健康迈出重要一步。公司立足中成药同时向上游药材种植和下游医疗服务、养老服务延伸产业链。此次利用人寿商业保险这一平台迈出了养老产业的第一步后续可能参照“泰康之家”的“金融+养老”商业模式值得期待。
维持“推荐”评级。我们预测2015-2017 年EPS 为0.84、1.01、1.19元对应6 月8 日股价35.20 元的估值为42、35、30 倍。考虑到养老产业和后续并购预期维持“推荐”评级。
风险提示:1)外延并购不达预期;2)降价风险。