事件:新时达(002527)(002527)公布的2014年三季报显示公司前三季度实现营业收入8.6亿元同比增长20.2%;实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元 同比增长21.1%;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.37 亿元同比增长21.3%;实现EPS为0.41元业绩符合预期。同时公司预测2014年全年归属母公司净利润为2亿元至2.6亿元同比增长20%-30%。
三季度营收稳定增长产品盈利略好转。从季度看第三季度营收3.6 亿元同比增长16%归属母公司净利润0.7亿元同比增长16.1%均有稳定增长。前三季度公司毛利率和净利率分别达40%和17.3%同比分别下降0.5和0.7个百分点同比略有下行。分季度看三季度毛利率达41.2%同比有1.2个百分点的回升产品盈利略有好转;三季度净利率达19.4%同比略有0.8个百分点的下行。整体看整体盈利保持稳定。
费用率控制良好负债率低。前三季度公司期间费用率达22.7%同比上升0.3 个百分点其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为8.7%、14.7%和-0.8%销售费用率和管理费用率同比分别下降0.1 和0.2 个百分点费用率控制较好同时由于少负债且募集资金较多 利息收入较多因此务费用率为负数不过由于资金的投入使用利息收入有所减少。从负债情况看公司资产负债率目前达14.3%同比再上升1.6 个百分点其中绝大部分是流动负债且没有带息负债几乎是占有上游供货商的应付账款因此负债率低。
与贝加莱合作将引领国内运动控制领域。8 月中旬公司与贝加莱签署战略合作协议在产品互补、技术交流等四个方面进行深入合作并共享产品开发、行业运用经验与网络资源同时将联合开发包括机器人系统、eMotio C 系列伺服等项目贝加莱工业自动化公司是全球领先的运控企业在机器控制、开放自动化集成和智能工厂等方面有完整的平台、核心技术积累和丰富的制造解决方案以及具有全球的优质客户 公司在收购众为兴合作后再与贝加莱合作将引领国内运控领域。
投资建议。我们考虑合并众为兴带来的业绩收入预计公司14-16 年的EPS 别为0.62 元、0.78 元和0.94 元对应PE 分别为28.7 倍、22.8 倍和18.9 倍。目前工业机器人及运控类产品业务的高速发展依旧是看点 暂维持“谨慎推荐”评级。
风险提示。机器人等新产品推广不及预期众为兴业绩低于预期与贝加莱合作进度缓慢。