南京银行 贷款组合风险小 价值低估 更新时间：2011-3-23 11:54:47 今年第一季度南京银行净息差水平整体依旧维持上升趋势。主要原因有四方面：一是贷款结构调整，中小企业贷款占比提高；二是贷款利率上浮比例提高，目前南京银行大型企业利率上浮10%，中小型企业利率上浮20%；三是今年减少了一部分拆借资金，使买入返售的资金规模出现了减少；四是从债券投资的角度说，今年债券投资的收益率整体有20个基本点的上升。　南京银行的房地产开发贷款和房地产按揭贷款的合计比重目前不超过17%，目前南京银行已经不发放新的房地产开发贷款，但是参加了保障性住房的政府项目。南京银行认为这一部分贷款不存在风险。因为南京市政府资金非常充裕，银行参与这部分项目主要是解决财政资金到位和项目开始的时间差，对于银行等于是获得无风险收益的好事。　2010年9月末，南京银行地融贷款的比重占总贷款的比重高达32%，到2010年年底这个数据就下降为23%，所收回的部分都用于了发放小企业贷款。未来三年南京银行的目标是将中小企业贷款的比重从目前的20%发展到60%，每年的增速保持在50%以上。　总的来看，我们认为，南京银行的优势在于：　1、存贷比比较低，2011年一季度可能会下降到50%左右。资金比较充裕，在同业拆借市场上处于净拆出方的地位，在宏观调控的大形势下，流动性比较充裕。　2、由债券特色发展为货币市场特色，债券业务和同业业务发展顺利，在信贷规模受限的情况下，可以更大限度的增加收入。　3、贷款组合安全，地融贷款大部分集中在江苏省和南京市，江苏省整体的财政实力较强，因此贷款风险较低。　4、规模较小，在未来两到三年内有望保持比股份制银行较高的增长速度。　南京银行的风险点主要在于：地域扩张以长三角为主，而长三角地区的金融竞争程度较高，外地分支行能否顺利发展还需要进一步观察。整体我们认为在目前的宏观调控和经济形势下，南京银行属于非系统性风险较低的银行。　我们轻微上调盈利预测，预测2010年南京银行实现净利润23.3亿元，同比增长50.91%，基本每股收益0.78元，每股净资产6.3元。2011年南京银行实现净利润30.29亿元，同比增长30%，每股收益为1.01元，每股净资产为7.1元左右。维持“谨慎推荐”评级。　作者：唐亚韫