上周A 股市场出现了大幅波动周一沪指在权重股带动下大涨但之后显示出做多的信心在减弱震荡加剧当周上证综指累计上涨1.09%深证成指累计上涨1.51%均连续八周上扬;中小板指当周跌1.27%;创业板指当周涨4.50%。我们在上周的策略周报《风险爆发时间窗口临近》中的观点基本得到验证主要表现在两个方面一是大盘的系统性风险在周二表现的淋漓尽致二是由权重股完成调整的任务暴跌后捡拾优质成长股的观点也基本证明是正确的。
4 月30 日召开的政治局会议从货币政策、财政政策、基础设施项目、官员作为等多方面对“稳增长”进行全面部署。总体来看这次会议基本符合近期市场的预期经济差、政策刺激的炒作逻辑被证明是成立的。这次政策刺激与传统的概念相比更多了“走出去”的元素包括优势产业通过一带一路走出去也包括人民币通过亚投行等各种组织走出去因此在全局上涨的过程中就有了相对更加强势的板块领涨。如果要突出这次政治局会议的一个亮点那就是要把财政刺激放在更加重要的位置上因此接下来更加受益于财政政策刺激的板块如基建、核电等板块也就可以继续关注。货币政策上宽松的基调不会改变第三次降准后市场在期待又一次的降息原因是预期银行间利率降下后会着手解决实体经济的利率依然高企的问题那么在真的降息之前我们预计市场不会出现深幅的下跌但因为在上周周报中提到的几个原因系统性风险爆发的时间窗口会更加临近近期无论是主板还是创业板见到阶段性顶部的可能性在增加。
我们在2015 年年度策略报告中提出下半年会出现盈利和估值双轮驱动的行情虽然目前股市有了较大的上涨估值提升也相当明显但由盈利驱动行情基本上还没有开始因此如果出现较大幅度的下跌今年牛市的下半场应更加重视对盈利驱动行情的把握上我们认为这个行情启动的条件也逐渐具备。从5 月1 日发布的中采PMI 数据来看虽然经济依然低迷但有在底部企稳的迹象物价也开始止跌企稳。未来的一个季度内随着财政政策刺激效果的体现经济数据企稳回升是可以期待的届时将迎来新一轮的风格不同的行情。而目前需要做的是利用上涨的机会筹备好足够多的现金。