公司发布2018年半年度业绩公告报告期内公司实现营业收入152.56亿元同比增长11.91%;实现归属于母公司的净利润11.15亿元同比增长21.59%;每股收益0.35元同比增长21.61%。

煤炭板块产、销、价齐升助力业绩增长。公司拥有煤矿11座煤炭资源储量41.06亿吨可采储量23.16亿吨其中在产煤矿7座核定产能2960万吨/年。2018年上半年煤炭板块实现收入81.46亿元同比增长7.9%;实现毛利47.2亿元同比下降0.66%。上半年原煤产量1337万吨同比增长2.53%;商品煤销量1218万吨同比增长6.01%;商品煤综合售价668.81元同比增长1.76%。

煤炭产量2650万吨同比增长6.08%。

焦化产能稳定获利水平仍低。公司目前拥有540万吨/年的焦炭产能受焦化行业景气度提升、下游钢厂需求增加带动公司2018年上半年焦炭产量220万吨同比增加5.26%;实现收入37.11亿元同比增长13.09%。但受煤价提升影响成本较去年同期上升14%实现毛利仅1.8亿元较去年同期下降1.1%。

煤价高位运行热电难言盈利。公司目前发电机组总装机容量为3150兆瓦2018年上半年发电量72亿度同比增长20%;售电量64亿度同比增长18.52度。实现收入20.12亿元同比增长30%但由于煤价高企成本显著抬升热电业务亏损约2亿元。

债券发行、现金流改善促使债务结构优化。受2017年公司成功发行共计30亿元债券现金流大幅改善的影响债务结构不断优化的。2018年上半年公司财务费用3.88亿元同比减少21.8%。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为305.1亿元、309.6亿元和313.7亿元;归母净利润分别为20.1亿元、21.5亿元和22.3亿元;EPS分别为0.65元、0.68元和0.71对应PE分别为10X、10X和9X首次给予“推荐”评级。

煤价大幅下跌宏观经济下滑环保限产加剧。