尔康制药是我们在3 月28 日《光大证券2016 年医药行业年度策略报告—龙头公司优势持续扩大推荐有望持续高增长“ 7+3” 个股组合》重点推荐的股票之一我们早在该策略报告中指出公司未来几年将保持高速增长是为数不多的可以多年持有的成长股。
2016 年一季报回顾和分析:
公司今日公布了2016 年一季报:2016 年一季度实现收入、归母净利润、扣非归母净利润5.1 亿、1.7 亿元、1.5 亿元分别同比增长73.2%、86.5%、65.2%EPS 0.16 元。每股经营性现金流-0.18 元业绩增长大幅超预期。
Q1 收入大幅增长的原因预计主要由于改性淀粉和胶囊(约1 亿元)、磺苄西林钠(约1 亿元)、高附加值的药用辅料(约5000 万)销售增长所致。Q1 收入同比增速快于扣非归母净利润同比增速主要由于Q1 整体毛利率下降了5.41 个百分点至44.3%。非经常损益2252 万元同比增长11 倍左右主要由于政府补助增加所致。 期间费用率同比减少4.74 个百分点至11.62%。在建工程同比增长117.2%主要是木薯淀粉空心胶囊项目投入增加2.3 亿元。
2016 年经营展望、盈利预测和投资评级:
2015 年11 月30 日非公开发行股本1.16 亿股定增价17.18 元/股募集资金19.99 亿元。发行对象为实际控制人帅放文(3.99 亿元)、彭杏妮(7.99 亿元)、夏哲(3.99 亿元)、泰达宏利基金(3.99 亿元)锁定期3 年。2016 年3 月5 日公司公告拟投资25 亿元其中拟使用定增资金不超过20 亿元拟用于投资建设“年产1000 亿粒淀粉植物空心胶囊与年产3 万吨改性淀粉”项目建设期为2 年。
公司的磺苄西林纳制剂的竞争厂家少销售和盈利稳定。2015 年保持了约2.8 亿元的销售额和8000 万的利润。 我们初步预计公司2016 年净利润将增长55%、 EPS 0.91 元对应2016 年PE 32 倍公司业绩高增长该估值不贵维持“买入”评级。
2016 年可能的催化剂: