事件:2013年2月3日中捷股份发布业绩快报预计2012年公司实现营业总收入11.10亿元同比下降14.13%;实现归属母公司股东净利润2070.65万元同比下降70.71%。基本每股收益0.036元。比我们的预期略低。
业绩略低于预期源自主业毛利率下滑。2012年度受国际、国内宏观经济形势影响缝纫机市场需求持续转淡。公司业绩快报的12年营业总收入比我们的预期略少0.48亿元归属母公司的净利润比预期少1623万元。根据公告在主营业务收入缩减情况下公司产品售价下调及制造成本上升等导致主营业务毛利率较上年同期下降4个百分点左右比预期低些。
投资收益符合预期。公司持股29%的DA公司本期贡献投资收益1550万元人民币比去年多660万元符合预期。我们认为中捷股份在行业低谷期对DA公司的股权收购时机恰当、价格合理短期来看有效抵御了2011年、2012年国内市场波动对缝机业的冲击长期来看为公司进军全球高端市场提供了必要条件。
盈利预测与投资评级:由于公司毛利率同比下滑较多我们下调之前的盈利预测(见2012年11月22日报告《加快扩张拓展多元经营》)预计公司2012年EPS为0.04元(下调0.03元)。我们预计中捷股份2012-2014年的基本每股收益分别为0.04元、0.14元和0.17元。按2月1日收盘价4.22元计算对应的PE为116X。考虑到缝制机械行业正处于低谷、估值弹性较大以及公司的探矿进展可能带来的资源增厚我们对公司业绩未来的成长性保持乐观。维持公司“买入”评级。