巴菲特曾经说过：“如果只能用一个指数选股，我会选择净资产收益率指数。”由此可以看出，净资产收益率指数在巴基斯坦神的心目中占有一席之地。既然这个指标如此重要，我们应该如何使用它？这只是一个简单的比较吗，净资产收益率越高越好？净资产收益率大的公司比净资产收益率小的公司好吗？
假设我们选股有两个目标：公司A的净资产为20亿英镑，去年的净利润为10亿英镑。B公司去年的净资产为100亿英镑，净利润为10亿英镑。考虑到两家公司的市场地位相似，增长差异不大，市场赋予两家公司相同的市盈率，假设市盈率为25倍，两家公司的市值为250亿元。
现在让我们选择购买两家公司中的一家。你会选择谁？
有人会回答，一定是A公司，因为它的净资产收益率是50%，而B公司只有10%。这个指标很容易判断。
但是如果我必须问另一个问题，为什么？股票的买价不是由净资产决定的，而是由市场价值决定的。两家公司有相同的净利润、相同的市盈率、相同的市值和相同的收购价格。为什么要收购净资产收益率高的A公司？
即使从另一个角度来看，如果我们收购B公司股票，我们仍然可以利用我们的前辈。毕竟，如果我们以同样的价格收购B公司，我们对应于A公司股票的净资产将明显高于对应于A公司股票的净资产(同样，25亿购买了A公司10%的股份，获得了A公司2亿的净资产，获得了B公司10亿的净资产)。
根据这种逻辑推理，收购b公司，即净资产收益率低的公司，不是更有利可图吗？
这到底是怎么回事？
事实上，上述问题都得到了很好的回答。
如果这两家公司在其他方面相同，我会选择收购公司A，即净资产收益率高的公司。
你为什么选择这种方式？
首先，我们有一个明确的概念。我们购买公司股票不是为了获得“剩余价值请求权”。由于上市公司的破产是罕见的，我们不会碰那些可能破产的公司。因此，购买股票对应的净资产并不重要，甚至没有意义。
其次，投资界的许多前辈都表达了这样的观点，即资产是等价的，公司必须拥有相同的资产才能获得相同的利润。
但是，在获得相同利润的情况下，两个公司的资产负债表中记录的净资产数据是不同的，这证明一定有一些资产没有记录在资产负债表中。这导致了今天第一财经股市“不同的净资产产生相同的净利润”的“错误印象”。
对于资产负债表中没有记录的资产，巴菲特给出了一个叫做“经济商誉”的概念。
巴菲特曾这样评价经济商誉：“直接和间接的经营经验使我特别倾向于那些拥有大量可持续经济商誉但对有形资产需求很少的企业.经济善意是一种礼物，在通货膨胀期间不断创造丰厚的回报。”
经济商誉不同于企业资产负债表中的“商誉”。后者称为会计商誉，是指企业合并时支付的部分成本大于被合并企业的净资产。这部分可能是有价值的，或者部分或全部可能成为负担。
然而，经济商誉是由企业自身创造的，对企业的经营有很大的贡献。它还可以弥补公司的有形资产，并不断为公司创造价值。
以贵州茅台和顺鑫农业为例。假设两家公司市值相同，利润相同，但贵州茅台的净资产只有顺鑫农业的1/5，那么我们在购买免费手机炒股软件股票时应该选择哪一个呢？
答案肯定是茅台，因为除了资产负债表中记录的净资产之外，茅台还有很大的经济商誉，这在账面资产中是找不到的。这部分可能是品牌、配方、口味等。这些未记录的“资产”可以持续为茅台创造价值。
正因为贵州茅台拥有这部分经济商誉资产，在两家公司市值相同的情况下，茅台酒可能比二锅头酒卖得更好，发展更快，更好地抵御经济周期的波动。
总的来说，我们选择高净资产收益率企业是因为这些企业拥有未记录在资产负债表上的“经济商誉”资产，这将持续为公司创造长期价值。此外，这些资产不能用金钱购买，也不容易复制，为公司创造了一条坚固的护城河。