公司 2015 年上半年实现营业收入 8.17 亿元同比增长 12.41%受上年同期较低基数的作用公司业务收入小幅增长。公司 2015 年上半年净利率有所提升在毛利率水平持平的情况下净利率提升主要源于期间费用率和所得税率的下降。 期间费用率为5.00%与去年同期下降 0.10%。 分项来看销售费用占比 1.20%同比提升 0.20%;管理费用占比 3.20%同比提升-0.28%;财务费用占比 0.60%同比提升 0.08%。
所得税率下调增厚业绩。 公司 2014 年 9 月被评为高新技术企业所得税率由 25%下调为 15%公司 2015 年上半年所得税费用较上年同期减少了38.42%。剔除所得税率变动影响公司上半年净利润同比增长 3.5%。
盈利预测与评级: 我们预计公司 2015-2017 年的 EPS 分别为 0.5 元、 0.48元、 0.50 元对应的 PE 分别为 67 倍、 71 倍、 67 倍。 公司上半年净利润同比增长 17.5%主要因所得税率下调剔除此因素净利润同比只有 3.5%的增长在公装行业整体增速放缓的背景下公司业绩下滑明显且未来增长动力尚待观察目前估值对应 2015 年动态 PE 67 倍估值水平处历史高位下调评级至中性。