公司发布2017年业绩快报和2018年一季度业绩预告。2017年营业收入为81.40亿元同比增长115.71%归母净利润5.39亿元同比增长207.62%符合我们此前预期;公司2018年一季度归母净利润为10.7-11.1亿元同比大幅增长2869%-2967%。
公司日前公告中标贵州省兴仁县放马坪景区环境提升及基础设施PPP项目(二期)总投资4.36亿元。
点评:2017年公司因投建电站陆续并网发电已投入运营的光伏电站已达1GW同时随着生态环保类业绩的逐步释放致公司2017年业绩大幅增长。
公司在2018年一季度完成转让房地产资产当期收到51%以上股权转让款并收回标的公司欠付公司全部往来款项共28.91亿元致归母净利较去年同期有显著增长同时我们预计随着公司投建电站并网容量进一步扩大生态环保产业业绩进一步释放公司2018年业绩高增速可期。
光伏项目稳步落地定增顺利过会2018年资金充裕。公司自2015年将光伏作为主营业务发展的战略以来大力推进光伏电站的建设。截止2017年底已投入运营的光伏电站已达1GW;2018年预计随着项目逐渐落地并网规模将达2GW以上在资金方面公司于2018年4月9日公告新一轮定增48.5亿的方案已通过***审核本次定增募集资金金额将全部用于11个光伏电站项目的建设投资投产运营后将会给公司带来稳定的现金流入回报。
生态环保PPP项目接连中标2018年订单望达250亿元。公司自2018年起已先后中标6个生态环保PPP项目投资金额共76.84亿元。此次中标契合公司“致力于中国生态环保建设”的一贯理念是公司生态环保业务战略规划逐步落地的体现是公司践行生态文明、建设美丽中国的具体实践。因公司PPP拿单注重项目本身质量且公司资产负债率处于低位资金充沛。财政部92号文及23号文的发布并未对公司造成实质性影响我们仍然看好公司已有项目的稳定落地和新订单的持续获取公司在2018年生态环保PPP中标订单有望突破250亿元。
维持“买入”评级。我们持续看好公司“新能源+环保”双轮驱动带给公司的发展。根据业绩快报我们将公司2017-2019年营业收入上调至81.36、138.04、221.75亿元将2017年盈利预测调整为5.39亿元(此前预测值为5.41亿元)维持2018-2019年盈利预测即净利润9.94、20.29亿元(2018年预计将有9.33亿元出售地产业务获得的非经常性损益如考虑在内净利润为19.28亿元)对应扣非EPS为0.40、0.74、1.52元给予公司2018年22倍PE目标价为16.28元维持“买入”评级。
风险提示:融资成本高导致项目开展速度减缓;PPP项目逐渐落地带来财务费用、负债率提升;PPP项目拿单不及预期。