事件:公司发布2018年报实现收入37.24亿元同比增长24.36%;实现归母净利润7.39亿元同比增长9.36%。其中Q4单季度公司实现收入10.7亿元同比增长38.94%;实现归母净利润1.62亿元同比增长18.25%。 公司同时发布2018年度利润分配预案拟向全体股东每10股派发现金红利3.75元(含税)。
我们的分析与点评:
模具业务持续抢占市场铸造业务高速发展:2018年公司模具、大型零部件加工、铸造业务分别实现收入27.66亿元、3.31亿元和5.28亿元同比增速分别为15.08%、19.55%和103.51%。公司模具业务持续抢占市场份额其竞争对手韩国世和财务数据显示2018年实现收入7.26亿元同比下降27%;营业利润亏损1.66亿元亏损幅度扩大56%。大型零件加工业务不断开发新产品及新客户预计将持续稳健增长。铸造业务培育成熟增长较快;未来随着三期工程逐步满产产能将进一步提升未来有望持续快速发展。
汇兑收益增加至财务费用大幅下降持续高强度研发投入:年报显示2018年公司销售、管理、研发、财务费率分别为1.73%、2.74%、4.37%和0.15%同比变动分别为0.05、-0.26、0.03、-1.4个pct财务费率的大幅下降主要系2018年公司增加汇兑收益4447.44万元。
海外投资稳步推进进军全球市场:继豪迈美国、豪迈泰国之后2016年公司分别投资设立豪迈欧洲和豪迈印度目前各海外子公司进展顺利公告显示豪迈泰国已开始配合母公司接单并积极培育本地化生产加速开拓海外市场。
投资建议:预计2019年~2020年公司收入增速分别为19.8%、20.7%、20.2%净利润增速分别为29.1%、20.0%和19.3%对应EPS分别为1.19元、1.43元、1.71元。公司拥有较强的国际竞争力加快开拓海外客户抢占全球市场;铸件等新业务进展顺利逐步发展成熟;维持买入-A评级6个月目标价26.18元相当于2019年22倍动态市盈率。
风险提示:下游需求波动汇率波动原材料价格上涨。