公司是国内规模最大的空调风机开发生产企业市占率达40% 近年来公司以节能风机为发展基础积极拓展军工新材料、新能源等国家鼓励的战略新兴产业7月14日公司拟以6.25亿收购铁城信息100%股权进入新能源汽车及零配件领域。此外公司还先后收购了浙江马尔风机、香港爱绅、青岛海洋新材等标的公司控股权以便完善产业链实现企业跨行业稳健持续发展。 2016H1公司实现营收4.31亿同比+23.46%其中空调风机作为公司核心业务营收达2.72亿同比+31.32%。我们预计公司主业将继续保持稳定增长此次收购带来的强强联合业务拓展能充分发挥产业上下游的协同效应为公司带来新的利润增长点。
铁城信息主要从事车载充电机、直流转换器等设计、研发、生产具有多项核心技术。作为新能源汽车重要零部件之一车载电源(车载充电机和直流转换器)市场的发展随着新能源汽车行业的快速发展而扩大2014年铁城实现净利润1597万2015年净利润已达3177万业绩实现翻倍增长我们预计未来几年业绩仍将高速增长。 铁城主营为车载充电机(2015年占营收92%)作为整车的一项关键核心零部件深耕多年市占率行业第一。车载电源产品客户主要是各大整车生产企业车企对供应商实行严格的认证机制通过整车生产厂商评审才能进入其供应商体系一般进入合格供应商目录后下游整车厂商不会轻易更换供应商以保证供应链的稳定性供应商可获得稳定的销售渠道保障。目前包括康迪、江铃、江淮等17家整车生产企业确定铁城为其合格供应商公司也积累了一批下游核心客户稳定优质的客户为铁城未来的持续快速增长提供了坚实保障。2015年铁城前五大客户占公司营收比例为44.07%CR5近几年均保持在50%以下也保证了主营业务收入的稳健性。
我们判断2016年电动汽车销量将达70万辆。根据国家发展规划到2020年纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆。未来我国新能源汽车市场成长前景非常广阔。我们认为公司收购铁城信息在新能源汽车领域的拓展有助于增厚业绩。
风险提示:
新能源汽车行业发展不及预期、收购项目存在不确定性。