全年业绩基本持平短期业绩或受经营管理调整冲击。公司发布业绩快报2013年实现营业总收入29152.83万元同比增长9.45%;归属于上市公司股东的净利润3094.47万元同比增长1.94%公司四季度业绩表现平淡。我们认为公司管理层变更经营管理策略调整可能会对公司短期业绩产生影响。
中药产品结构调整阿胶业务步入正轨。公司初步筛选了15个销售过千万的品种计划在2014年对其进行重点销售并通过市场反馈进一步筛选培养新的拳头产品。阿胶业务2014年前两个月顺利实现了5吨/月的销售计划市场反响良好预计全年完成60吨阿胶的销售计划较为乐观我们看好公司阿胶业务的发展。
大健康产业:“肖助理”仍以市场拓展为主。公司2014年主要以“肖助理”的渠道建设为主将在近期参加在成都举办的全国糖酒会作为迈出本地市场的第一步随后有望面向全国经销商招商。
中药材业务经营状况良好。公司全资子公司一甘肃佛慈中药材经营有限公司2014年前两个月实现收入约3000万元经营状况良好全年有望成为公司较为重要的收入来源。此外公司正在建设2万亩当归和5000亩党参的中药材种植基地目前进展顺利
投资建议:公司新任管理层管理、业务能力强对公司发展框架的设计具有良好的前瞻性且具有改革的魄力为了公司更好的、更加长远的发展主动对原来存在的一些问题进行了思考和改变虽然短期业绩会有一些影响但调整之后的再出发步履应会更快、更稳健。我们预计公司2014年、2015年EPS分别为0.52元和0.69元目前股价对应PE分别为58X、44X中长期给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示:二线品种培育不迭预期的风险;阿胶市场销售不迭预期的风险。