公司今年业绩持续下滑第三季度转为亏损符合我们对电解铝行业的判断即随着节能减排成为中国经济的重要元素中、东部地区的优惠电价被全面取消其电解铝行业正在失去竞争优势未来中国电解铝产能将逐步向西部地区转移。
今年1-9月铝均价同比上涨16%但公司利润却同比大幅下降体现出成本端压力巨大除氧化铝同比上涨26%以外今年以来电价上涨成为影响电解铝行业的决定性因素。我们测算在优惠电价全面取消后公司电力成本目前约达到0.45元较年初上涨约0.09元。
在电力成本优势逐步失去当地铝土矿品位严重下降的双重打击下我们预计公司未来两年将持续面临较大的成本压力长期来说我们不看好中、东部地区的纯电解铝企业。
我们预计的铝价上涨正成为现实预计在流动性推动下11月中旬基本金属将启动新一轮上涨保守假设10、11、12年铝均价为16000、17000、17000元/吨的情况下下调公司EPS预测为0.25、0.32、0.29元下调评级至“中性”。