沧州大化(600230)中报点评：尿素、TDI 齐向好 带来中报大幅增长222.30%

事件描述　沧州大化公布2012年中报，主要内容如下：2012年1-6月，公司实现营业收入14.53亿元，同比增长16.71%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.19亿元，同比增长222.30%，对应每股收益0.46元。

事件评论　业绩大幅增长，主要来自上半年尿素业务及TDI业务齐向好：受尿素行情提升及TDI行业供给紧张，上半年毛利率分别提升至34.63%、12.50%，同比增加9.29、6.39个百分点。

下半年展望：我们对TDI保持一如既往的乐观，供给端理性回归使得行业盈利有望维持并稳步提升，公司聚海分公司7万吨投产后，权益产能达13.5万吨，TDI每上涨1000元，可增厚公司每股收益0.39元，且随着TDI开工逐步稳定，盈利有望持续回升;公司公告三季度将进行例行检修，尿素业务将受影响。

我们维持之前对公司2012-2014年每股收益0.76、0.89和1.20元的盈利预测，对应目前股价市盈率分别为16、13和10倍，尿素业务给公司提供业绩安全边际，TDI业务为公司业绩提供高弹性，维持对公司的“推荐”评级。