截至7月15日，今年MSCI中国在岸A股指数和MSCI中国指数的升幅（以美元计）分别为21%和15%，值得注意的是，中国股市不仅跑赢了全球主要股市，波动性也比外围要低得多。

举个例，代表美股的标普500指数，在今年以来有10个交易日的日均上下波幅都超过5%，而在MSCI中国A股指数中，达到此波幅的日数仅为2天。

基本面而言，中国较早已将疫情控制，即使6月份北京一度再现确诊个案，但疫情已迅速平复，暂未见有第二波大爆发的迹象，因此对经济带来的打击也较轻微。

随着经济活动逐步重启，第二季中国实际GDP录得3.2%的按年增长，不但较首季的负数大幅反弹，数字亦远高于预期。

根据我们与上市公司的沟通，目前大多数企业已回复九成运作，只有服务业是例外，在社交距离的限制下，外出用餐和旅行等活动仍然处于低迷状态。整体上，企业近日的盈利数据反映复苏的进度较市场想像中更快。

因此，笔者预期在今年企业将录得低单位数的盈利增长，明年的增长将更强劲。相比很多国家，这种水平已相当不错。

今次升市的特征之一，是部分被视为高增长及拥有投资概念的股份，表现遥遥领先。

例如在今年上半年，11个股市行业中，只有4个行业能跑赢大市，包括健康护理、资讯科技、消费及通讯，亦即所谓的新经济股份。

更值得注意的，是今年上半年表现**的板块（健康护理），与表现最差的行业（能源）之间的回报差距超过60%。

以史为鉴，A股市场常常会出现大规模的行业轮替和均值回归，如果下半年大市的升幅扩大，也不会令人感到惊奇。