看到追风兄<来宝的教训>不禁反思杠杆投资债券的风险，我得出的结论是与债券的“脆弱性”有关。

“脆弱性”是塔雷伯在<反脆弱>一书中提出的概念，他认为事物面对波动性有三种情况1)“脆弱”(即会因波动而受损)、2)“强固”(中性既不受损亦不有益)及3)“反脆弱”(会因波动而获益)，例子就是期权(波动愈高愈值钱)。

表面上愈稳定的事物，就很有可能面对波动时很脆弱。例如书中一个例子，上班族及的士司机，上班族薪高粮准，表面上很稳定很安全，但面对变化(例如公司或整体经济变化/衰退)却是脆弱的(裁员就一无所有)。的士司机虽然收入不稳定，但适应变化的能力较上班族高(因每日都面对不确定性)。

债券的风险报酬结构(其实房地产亦然)注定其性质是“脆弱”的，再多的功课及再努力的钻研有时候都免不了碰上黑天鹅时所受的伤害。而杠杆更是增加“脆弱性”的助燃剂，因为杠杆愈高，抵御波动的能力就愈低。

要解决“脆弱性”这个问题，答案还是“分散投资”。世界上其中一样最反脆弱的应该就是我们的大自然了。因为大自然是超级多元化，即使面对波动及黑天鹅(殒石冲击地球、冰河时期及超级海啸)令其中一些物种灭亡，大自然作为一个总体仍然存在。

应用在投资组合上，就是要分散投资，不要让任何一个部位失算时，重创整体的投资组合。所以自己的投资组合除了股债汇分散投资外，还要跨市场去投资。