很多投资专家都强调价值型的投资 如果以低本益比买进 至少有安全边际的保障. 然而 本益比这个东西本身就是很有趣的一个东西.
为什么这个世纪初的投资专家都赚了大钱呢? 原因很简单 他们开始投资的时候 股市的本益比极低 往往好公司的本益比也只有 3 倍 甚至很多公司的股价低于净值. 随着葛拉汉 巴菲特这些投资大师买进这些低廉的股票 投资大众渐渐也认识到以本益比为主的投资诀窍. 从此之后 本益比低的公司慢慢地消失了.
或许就是这个单纯的原因 使得台股加权指数 道琼斯工业指数或是 SP 500 指数成长了数十倍之多. 并不是这些公司的价值增加了数十倍 而是投资人已经买不到便宜的股票 只好把本益比 15 倍 20 倍当作可以接受的标准. 但是未来会把标准上修到 50 倍本益比吗? 如果不能 坦伯顿预言 21 世纪末 道琼斯工业指数会涨到一百万点的理由就只剩下通货膨胀了.
不妨看看台湾 50 这只 ETF (0050) 它的成分股是台湾股市中市值最大的 50 家公司. 既然市值大的公司多半是 "好公司" 那么好公司的本益比应该可以享有稍微高一点的标准. 以台湾 50 在 2005 2006 2007 2008 年分别发放 1.85 4 2.5 与 2 元股利来说 就算给 20 倍本益比 现在的股价 48 元都嫌太高了. 换言之 ETF 也不是随时买都划算. 它的好处就是可以常抱又容易进出 因为几乎没有倒闭或是流动性的风险. 但是讲到殖利率或是扣抵税率 真的是不划算~~~