我的期货简评:
关于棉花的长期观点!
对于棉花价格的未来,我个人是不太看好的,主要理由如下:
1、供给端——种植周期扩张
今年棉农的种植收益非常高,尤其是在收获季节的抢收行情中,棉花价格短期暴涨,刺激棉农收益大幅上涨。同时,粮食的价格涨幅虽然相较往年也走高,但涨幅远不及棉花。目前棉粮比价大幅扩张,棉花扩种,以及其它作物改种棉花的可能性很大,明年产季棉花增产的概率极大。
2、供给端——产业端库存周期过剩
今年棉花价格大涨的主要驱动在于收棉阶段扎棉厂提价抢收,棉花低价格、产业高利润以及疫情期间海外订单回流导致的高轧利空和行业低门槛导致这两年轧棉厂数量短期扩张。但是,随着疫情的结束,海外生产恢复,国内纺织终端产能面临外部竞争,内部面临库存过剩压力。
3、需求端——消费端需求周期收缩
长期来看棉花的纺织需求增速稳定且偏低,尤其是国内市场,需求变量主要受海外出口订单影响,近一年,国内棉花产业链利润增长的主要原因是全球疫情状态下海外订单回流驱动的。但是,随着海外疫情的结束,国内产业终端必然要面临订单转移和出口压力,而且关于”新疆棉“等的炒作未来还将出现。所以,短周期内终端需求恢复带动的产业积极补库行为反而会成为后期需求转移的压力。