棉花：纺企低库效应支撑，期价仍有创新高可能|棉花_新浪财经_新浪网

原标题：棉花：纺企低库效应支撑，期价仍有创新高可能来源：文华财经

征稿(作者：瑞达期货王翠冰）--6月中旬至7月，郑棉主力2109合约大幅拉涨至17835元/吨高点，主要因棉市基本面向好，且纺企低库效应支撑，不过随着国内各地疫情外溢等外围利空因素增加，期价开始逐步回落，那么棉价上涨之路是否暂止？笔者认为，其实不然，近期国内外疫情影响相对有限，国内纺企对需求仍看好，叠加国储棉轮出仍存溢价空间，共振作用仍在显现，短期的回调或是介入棉市的投资机会。

USDA报告：2021/22年度全球棉花消费持续调增、产量调减

美国农业部公布的7月全球棉花供需报告中：2021/22年度全球总产量预期较上月调增7.6万吨至2595.7万吨，消费量预期调增13.4万吨至2681.4万吨，全球期末库存量调减34万吨至1910.3万吨。2021/21年度全球棉花期末库存调减、产量、需求继续调增，全球棉花库存消费比持续下滑，在一定程度上支撑棉市。

关于美棉数据：2021/22年度美棉产量、出口量和期末库存较上月均有所上调。据6月30日的种植面积报告显示，美棉种植面积较前期调查下调300,000英亩，由降雨所导致的德克萨斯州弃耕面积下调预计将使收获面积增加9%。2021/22年度产量上调17.44万吨，消费量保持不变，出口量和期末库存预计均上调8.72万吨。2021/22陆地棉年度均价保持不变，为每磅75美分，而2020/21年度价格下降0.5美分，至每磅66.5美分。

数据来源：USDA、瑞达期货研究院

此外，受产区干旱天气影响，新年度美棉种植面积减少可能性较大。据美国农业部6月30日发布的数据，2021年美国棉花实播面积为1170万英亩，同比减少3%，其中陆地棉面积1160万英亩，同比减少3%，皮马棉面积14.2万英亩，同比减少30%。

纺织企业产销情况良好，低库效应持续

目前纺企原料库存仍维持近三年低位水平，加之接下来秋冬季纺织订单增加，后市采购意愿仍在提升。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至7月初，被抽样调查企业纱产销率为93.4%，环比减少1.7个百分点，同比提高3.6个百分点，比近三年同期平均水平减少2.5个百分点；库存为12.9天销售量，环比增加1.2天，同比减少11.5天，比近三年同期平均水平低7.0天；布产销率为84.9%，环比下降0.05个百分点，同比减少1.3个百分点，比近三年同期平均水平低10.9个百分点；库存为39.5天，环比增加0.9天，同比减少3.0天，比近三年同期平均天数减少2.3天。企业纱线、坯布产销率同比仍提高，产成品库存仍处偏低水平，纺织需求仍向好。

近三年纺织企业近三年纱库存折天数

近三年纺织企业近三年布库存折天数

近期国内外疫情再次给商品带来一定的风险，但短期对纺织行业影响相对有限，主要基于以下两点：第一，前期疫情发生，各地已有一定的防控经验，有效抑制疫情蔓延能力大大增强；第二，目前国内疫苗接种率在上升，免疫屏障正在往好的方向发展。海关总署最新数据显示，2021年6月，我国出口纺织品服装约276.7亿美元，环比增加13.75%，同比减少4.71%，2021年1-6月纺织品服装出口累计1400.9亿美元，累计增幅为12.06%。其中6月份我国纺织纱线、织物及制品出口额为125.2亿美元，环比增加3.23%，同比减少22.5%；服装及衣着附件为151.5亿美元，环比增加24.2%，同比增加17.66%；整体上，6月我国纺织服装出口环比稳步增加，服装类出口环比增幅较大，随着国外疫情再起，对防护服、口罩等需求仍增加，仍利于国内纺织品出口。

数据来源：海关总署、瑞达期货研究院

数据来源：WIND、瑞达期货研究

旧作棉花商业库存下降明显

据中国棉花协会棉花物流分会对全国18个省市的152家棉花交割和监管仓库调查数据显示：6月底全国棉花周转库存总量约268.94万吨，环比下降23.86万吨，降幅较上月有所缩小，低于去年同期3.77万吨。纺织企业开工率维持高位，下游市场整体产销顺畅，市场消费较好,棉花需求依然旺盛，国内棉花周转库存继续下降，降幅环比缩小。

数据来源：WIND、瑞达期货研究院

工业库存方面：截至6月30日，纺织企业在库棉花工业库存量为84.46万吨，较上月底减少1.78万吨，同比增加18.63万吨。其中：29%的企业减少棉花库存，23%增加库存，48%基本保持不变。6月份，部分纺织企业在等待滑准税配额下发及储备棉轮出相关政策，原料库存略有下降。

商业库存方面，6 月底全国棉花商业库存总量约 301.73万吨，较上月减少 56.1万吨或15.7%，降幅有所扩大；较去年同期水平下降6.8%。棉花商业库存整体降幅在持续扩大中，且开始低于去年同期水平，受助于消费需求向好，去库相对顺畅。

数据来源：WIND、瑞达期货研究院

国储棉成交底价连续上调，现货棉花共振作用增强

2021年储备棉轮出已至第五个工作周，自7月5日轮出已来，每个交易日全维持100%成交状态。从每周的轮出销售底价的变化走势来看，国储棉轮出底价呈现逐周上涨的态势。根据国家有关部门要求和2021年中央储备棉轮出公告对中央储备棉轮出销售底价计算公式，第五周（8月2日-6日）储备棉轮出销售底价为16551元/吨(折标准级3128B)，较轮出最初期来说，已上涨1050元/吨。通过棉花均价与储备棉成交均价走势对比可以看出，两者走势趋同性较强。7月5日储备棉成交均价为16400元/吨，折合3128B为17718元/吨，明显要高出当日现货价格，所以对于现货市场是一种提振作用。那么综合看，储备棉成交均价维持上行的态势，对于棉花现货上涨也带来明显支撑。7月5日-7月31日，储备棉轮出成交均价16784元/吨，平均价加2134元/吨，折标准级（3128）价格17980元/吨，最高成交价18720元/吨，最低价 15950元/吨；其中新疆棉成交均价16901元/吨，平均加价2286元/吨；地产棉成交均价16446元/吨，平均加价1833元/吨。7月份中国储备棉管理有限公司累计挂牌储备棉19.11万吨，其中新疆棉12.66万吨，地产棉6.45万吨。

数据来源：中国棉花信息网、瑞达期货研究院

综上所述，短期国内外疫情再起，但对纺织行业影响相对有限。目前下游淡季不淡延续，加之纱企利润尚可，对原料端采购意愿仍较强，与此同时，旧作棉花库存下降明显，市场上优质棉货源仍相对偏紧，另外国储棉轮出成交火爆，溢价空间仍存，在一定程度上支撑棉价。总体上，鉴于基本面仍保持向好局面，加之USDA报告显示全球棉花需求仍相对旺盛，预计郑棉期价上涨趋势不改。操作上，建议郑棉2201合约逢回调继续买入多单为主。

作者简介：王翠冰，现任瑞达期货研究员，主要负责软品种、苹果、红枣的研究，着重与产业链的分析，具备扎实的经济学理论基础和期货投资分析、证券分析等资格证书，擅长结合基本面与技术面对品种的市场变化做出预判，致力于软品种的品种研究工作。