国内新季丰产逐渐落地棉花期货反弹高度较受限-金投网 (手机金投网 m.cngold.org)

来源：国元期货作者：国元期货

研报正文

一、行情回顾

国内市场方面：本周郑棉在新疆早霜和 9 月美农报告偏多的影响下，周初产生了反弹，但反弹力度不足，前高平台 17400 元附近压力明显，但下方万七关口暂时有明显支撑，短期内高位横盘。

国外市场方面：本周初美棉在得州天气干旱降雨偏少以及 9 月供需预测利多的影响下产生了明显反弹，但美农报告公布之后，利多兑现，同时由于主力未能突破 90 美分关口进一步引发了投机卖盘，美棉反身下跌。

二、全球棉花供需格局分析

2.1 新年度美棉出口签约量呈小幅恢复态势

截至 8 月 31 日当周，美国 2023/24 年度陆地棉净出口签约量 1.93 万吨，较上一周增长 39%，增加 0.54 万吨，签约量净增主要来自墨西哥、哥斯达黎加、中国(3674 吨)、越南和泰国;签约量净减少来自巴基斯坦、韩国、中国澳门地区、危地马拉和土耳其。

截至 8 月 31 日当周，累计签约量为 120.47 万吨，签约进度为 45%，较 5 年均值低 12 个百分点;当周装运量 3.98 万吨，截至当周累计装运 20.98 万吨，装运进度 8%，较 5 年均值持平。

2.2 美棉作物评级再度下调，为近五年最低

据美国农业部周度作物生长报告，截至 9 月 10 日当周，美棉优良率 29%，环比下降两个百分点，并低于去年同期的 33%，主要原因在于美棉关键种植区得克萨斯州干旱炎热与佐治亚州飓风冲击。

有报道称，占全美棉花产量 40%的得州经历了有记录以来第二热的夏天，平均气温超过了 85 华氏度(摄氏度 29℃)，其间还有热浪出现。根据美农数据，自今年 7 月初以来，得州被评为良好至优秀等级的棉花作物下降了 23 个百分点，现在只有 11%的棉花被评为良好至优秀等级，为有记录以来的最低水平。

再看佐治亚州，作为产量占全美 15%的第二大棉花种植州，近期由于遭遇飓风“伊达利亚”冲击，该州 8 月份降雨量较过去 10 年平均水平高出 55%，导致盛开的棉铃受到损害并导致棉絮流失，佐治亚州目前仅有 58%的棉花被评为良好至优秀等级，为过去五年同一时期第二低的水平。

2.3 美棉净多仓创逾十四个月新高

据 CFTC 公布数据显示，截至 9 月 5 日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位增至 56410 手，创逾 14 个月新高，北半球即将进入收割季，由于今年夏季得州的极端干热天气以及最近佐治亚州的飓风袭击，市场担心收成减少，棉价一度大幅上涨。

2.4 USDA9 月供需报告中性偏多

北京时间 2023 年 9 月 13 日凌晨，9 月份美农供需报告出炉，此次对于棉花的基调中性略偏多，将 2023/24 年度全球棉花的产量、消费量、贸易量以及期初期末库存量均进行了下调。从近两个月的预测数据对比来看，9 月份美国农业部下调新年度全球棉花期初库存 21 万吨，下调全球棉花产量 38 万吨，下调全球棉花消费量 23 万吨、下调全球棉花贸易量总额约 26 万吨、下调期末库存 36 万吨、下调库销比 0.7%。

三、国内棉花供需格局分析

3.1 国家储备棉成交率最近有所下降

9 月 12 日储备棉销售资源 20001.564 吨，实际成交 19071.967 吨，成交率 95.35%，平均成交价格 17492 元/吨，较前一日下跌 33 元/吨，折 3128 价格 18016 元/吨，较前一日下跌 61 元/吨。

9 月 13 日储备棉销售资源 20001.0817 吨，实际成交 15978.6577 吨，成交率 79.89%。平均成交价格 17505 元/吨，较前一日上涨 13 元/吨，折 3128 价格 17949 元/吨，较前一日下跌 67 元/吨。

3.2 新疆气象局启动重大气象灾害 IV 级应急响应命令

据新疆自治区气象台预测，9 月 12 日至 17 日，北疆大部气温下降 8-10℃，平原最高气温将降至 13-20℃，山区降至 2-10℃;平原最低气温将降至 8-13℃，山区降至-7-2℃。伊犁州山区、塔城地区南部山区、阿勒泰地区北部山区、石河子市南部山区、乌鲁木齐市南部山区、昌吉州山区先后有暴雨或暴雪，过程累计降水量 15-50 毫米。

四、后市展望

在前期调控政策不断加码的影响下，郑棉反身向下，之前市场普遍预期的 18000 元目标上涨价位基本上已经实现。技术面来看，本周低点 16900 元可能成为短期下调的目标位。最近不管是政策面还是消息面扰动因素都很多，9 月份要重点关注新疆天气，低温因素有可能成为郑棉主力在万七关口形成支撑的重要因素。

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