《棉花姑娘》点评 - 简书

2022年12月，我国新冠管控政策全面放开，并在2023年1月8日起实施“乙类乙管”，而我国纺织服装需求复苏预期也在2022年最后一个月全面点燃，郑棉主力合约价格也持续上涨，最高拉至14480元/吨，较10-11月市场给出新疆轧花厂加工成本价12500-13000元/吨高出千元以上。而未来2023年国内纺织服装发展是否能和市场预期一样恢复呢？

图1 2019-2022年中国主要城市纺纱厂开机情况

从产业季节性需求来看，棉花春节后复工及金三市场可期，二三季度淡季棉纱需求走淡及价格践踏或较为严重，届时郑棉05及09合约价格承压将较为明显。该趋势主因2023年一季度纺企原料库存普遍偏低，据Mysteel棉花团队跟踪调研，截止至2022年12月30日，全国主要城市纱厂棉花库存18.7天，开机率53.6%，市场棉花工业库存较常规库存1-2个月严重偏低，开机也仅一半，这表明后续市场存结构性补库需求。后续二三季度因为高开机、高库存将下游市场转变为买方市场，棉纱价格或将出现挤兑，这或将引导棉价下跌。

图2 USDA中国棉花供求走势

再从产业当前的供需来看，我国棉花处于宽松状态。2022/23年度我国棉花产量预估在610-630万吨（美国农业部12月数据显示为609万吨），较2021/22年度580万吨高5%-8%；消费量2022/23年度预估为770-780万吨（美国农业部预估为794万吨），较2021/22年度760万吨提振1%-2%。我国棉花保持产不足需状态，但是产量增加明显，叠加期初库存还有812万吨，全年棉花供应在2023年来看完全没有问题。另外从美国农业部数据来看，我国2022/23年度棉花库存消费比为102%，虽较2021/22年度下降4%，但较近五年均值高2%。

图3 2019-2022年中国限额以上企业服装零售额统计

从居民实际消费来看，在纺织品服装上强预期成色有待验证。从中国限额以上企业服装零售额增长也较为乏力，11月最新数据为900.4亿元，环比增加7.36%，同比低15.4%；市场在缓慢恢复，但其成效依旧需求一定时间。未来中国市场消费复苏的程度和可持续性取决于劳动力市场、家庭收入和消费者信心的潜在改善，预计被压抑的需求会有提升，但期待的强劲消费预计空间较小。

整体来看，2023年我国棉花价格及消费大概率呈现高开低走行情，市场需求存恢复空间但高度有限，而棉价其底部受实际消费及全球经济影响较大。

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